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经济超预期 债市需提防“倒春寒”

原标题:中信证券:今年经济可能超预期

今年以来10年期国开债到期收益率走势

经济超预期债市需提防“倒春寒”

今年经济开局好于预期,给债市的“小阳春”行情泼了一盆“冷水”。3月14日,伴随着1-2月工业增加值、固定资产投资等重磅数据的出炉,超预期的经济表现令债市受挫,10年期国开债收益率盘中一度上行4BP。

分析人士称,此前市场对经济的预期面临再修正,同时通胀和加息压力下货币政策大概率边际趋紧,从基本面来看,债市的“春天”仍言之过早。再考虑到后续流动性波动加大、监管政策将落地、一级供给节奏加快等因素,债市短期需提防“倒春寒”,不排除收益率再次面临上行风险。

基本面继续向好

3月14日,国家统计局公布了1-2月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等一系列重磅数据,多项数据增速均超市场预期,显示我国经济基本面继续向好。

数据显示,1-2月,全国规模以上工业增加值同比实际增长7.2%,增速较上年12月加快1个百分点,并明显高于预期的6.2%。

中金公司固收研究团队点评称,1-2月工业增加值同比增速升至7.2%,一方面是受春节因素影响,2017年春节落在1月18日,而2018年春节落在2月16日,考虑到企业在春节前生产热情较高,春节延后使得1-2月工业增加值偏高,而3月可能偏低;另一方面,环保政策约束有所减轻,也推动此前被压制的产量有所恢复。

中信证券固收首席分析师明明认为,1-2月工业增加值表现超预期既有季节性因素的影响,也是2017年国家大力去产能、去杠杆后经济结构优化、产业活力提高的必然结果。

从“三驾马车”的表现看,投资方面,1-2月份,全国完成固定资产投资(不含农户)44626亿元,同比增长7.9%,增速比去年全年加快0.7个百分点,并高于此前市场预期增速7.2%。分项来看,地产投资是主要贡献,1-2月份房地产开发投资同比增长9.9%,增速比去年全年提高2.9个百分点;此外,制造业、基础设施投资分别同比增长4.3%、16.1%,保持良好增长态势。

消费方面,1-2月份,社会消费品零售总额61082亿元,同比增长9.7%,增速比上年同期加快0.2个百分点,较去年全年的10.2%下行0.5个百分点,总体仍保持平稳增长。

今年前2个月我国外贸进出口也实现较快增长。海关总署此前公布数据显示,今年前2个月,我国货物贸易进出口总值4.52万亿元,比去年同期增长16.7%。其中,出口2.44万亿元,同比增长18%;进口2.08万亿元,同比增长15.2%。市场分析称,今年1-2月出口同比增速大超预期,排除春节因素干扰后,进口增速表现也仍强势,整体外贸形势继续向好。

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