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新退市规则健全市场机制 需提防救援式重组

证监会日前就修改退市制度向社会公开征求意见,一周后沪深交易所迅速跟进,发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法(征求意见稿)》。接受记者采访的专家表示,修订补充退市规则健全了市场机制,明晰了证监会和交易所的权责分工,扎牢了制度的篱笆。同时,新退市制度中的追溯规则有必要进一步细化,以使市场参与者更加心中有数,提防可能存在的“救援式”重组。投资者可以依法依规,向因重大违法强制退市上市公司主张自己的权利。

健全市场机制

完善退市制度是落实资本市场优胜劣汰,推进供给侧结构性改革的应有之义。证监会对退市改革意见的修改中,强化了沪深证券交易所对重大违法公司实施强制退市的决策主体责任。明确规定上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的,证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。删除原来有关上市公司因欺诈发行、重大信息披露违法暂停上市、终止上市具体情形的规定,以及相应的终止上市例外情形、恢复上市、重新上市的规定。并对规则适用作出了新老划断的安排。

中国政法大学教授李曙光对证券时报记者表示,修改后的退市制度充分体现了依法从严监管的思路,扎牢了制度的篱笆,更具可操作性。首先,明确了证监会和交易所在上市公司退市决策中的角色分工,主体责任更加清晰。其次,删除了关于纠正违法行为、撤换责任人员、妥善安排民事赔偿可以申请恢复上市的规定,体现了对重大违法上市公司从严监管、绝不姑息的态度。再者,重大违法强制退市标准和情形也更加清晰。

在交易所出台的《办法》中,明确了对首发上市和重组上市中的欺诈发行行为,年度报告规避财务指标退市重大违法行为,日常信息披露重大违法行为等情形,应采取强制退市措施。此外,还加入了交易所根据上市公司违法行为的事实、性质、情节以及社会影响等因素认定的其他情形的兜底条款。

北京大学法学院教授郭雳对证券时报记者表示,正在征求意见的新退市制度是相关部门逐步落实、严格和完善退市机制的举措,有助于建立一个更加健康有效的市场生态,反映了依法全面从严的监管理念。其意义还体现在两方面,一是为未来注册制实施创造条件,因为退市制度的优化和执行才能确保上市公司能进能退、有入有出;二是强化了沪深证券交易所实施退市的主体职责,是交易所一线监管权的充实。

需提防救援式重组

交易所发布的《办法》中,将上市公司退市与移送公安机关脱钩,只要行政处罚或者司法裁判认定存在重大违法事实,就可以启动强制退市。业内普遍认为,这将有利于简化程序,加快节奏,提高退市工作效率。

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