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【晨会聚焦】钢铁增库存驱使开工率提升,紧盯基建数据

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重点行业透视

【食品饮料】范劲松:啤酒观点更新

研究分享

【钢铁】笃慧、赖福洋:限产松动供给提升-20180315

【计算机-同有科技(300302)】谢春生、陈倩卉(联系人):业绩短期承压,长期向好趋势未变-公司2017年报点评-20180315

【银行-平安银行(000001)】戴志锋:2017年报点评:资产端零售数据靓丽、负债端跟踪存款改善情况-20180315

重点行业透视

?【食品饮料】范劲松:啤酒观点更新

啤酒近期变化:一方面是酒业家等媒体报道华润可能同喜力合作,扩充高端酒业务;另外一方面酒业家报道全球最大啤酒企业百威英博(AB InBev)旗下的百威啤酒年前至今已经大幅提价,3月10日起执行,哈尔滨啤酒计划4月提价。

我们的观点:依照我们渠道走访的情况来看,我们认为百威年初至今提价5-7%之间可能性比较大。不管是提价还是高档品牌之间合作的可能性,对于预期很低的啤酒板块来说都是好事情,我们依旧坚信板块的利润已经到了拐点(具体逻辑参照我们的深度报告《啤酒行业深度:新一轮的成长周期已开启》、《啤酒行业深度:终极一战》)。未来利润加速释放的路径可以分两种:其一是直接提出厂价;其二是间接提出厂价,比如提升产品结构、缩减销售费用、减少买赠等。如果后期进入成本下行周期,业绩释放有望超预期,可参照2008-2009年啤酒板块的利润增速。

风险提示:消费升级进度放缓、食品安全事件影响

研究分享

?【钢铁】笃慧、赖福洋:限产松动供给提升-20180315

增补库存导致产量高企:1-2月份粗钢产量同比增长5.9%,剔除净出口,在实际需求走弱的淡季(2017 年12 月至2018 年2 月)国内日均表观消费量环比反而提升8.1%,但这并不意味着终端需求的强劲增长。库存的波动会放大实际需求的强度,如果市场觉得淡季过后需求会很好,那么淡季期间贸易商就会积极囤货,使得钢产量高企,典型例子是2013 年的1-2 月份。而最新数据显示目前多地钢材库存爆满,前期产业链对节后行情预期乐观,今年冬储幅度远远超出往年,这一点在建筑业应用广泛的螺纹钢领域表现尤其明显。此外,从1-2月生铁产量同比下降1.7%,与粗钢产量一降一升的明显背离可以看出,高利润背景下的环保限产,钢企普遍通过提高废钢配比等手段对冲了部分钢产量下滑,供给端实际压缩低于预期;

出口短期维持弱势:虽然2018年1-2月份钢材出口仍然低位运行,但中期来看我国的钢材出口有望获得改善。近期随着钢价持续下行,部分电炉钢基本已到盈亏平衡线上,而高炉钢普遍仍有600-700元/吨的利润,这反应的核心问题在于自去年下半年以来,电炉钢和高炉钢成本再次出现倒置,国内以高炉为主的长流程生产工艺获得竞争优势。后期若高炉冶炼相对成本优势不断扩大,国内钢铁产品的海外市场份额将重新得以扩张,加之2018年海外经济整体向好,后期中国钢材出口有望触底回升;

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