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杨再平:认知金融衍生品创新与风控的辩证法

?编者语:

“金融创新与风险管控始终是金融发展面临并必须不断解决的两大课题,二者既对立又统一,其对立统一正是金融发展的辩证法,金融衍生品的发展是这一金融发展辩证法的突出特例。”2018年3月14日,亚洲金融合作协会秘书长杨再平在亚金协与香港交易所联合举办的“按国际监管新要求提高衍生品交易结算效率”专题讲座交流会上做出这一表述。敬请阅读。

文 / 杨再平 (亚洲金融合作协会秘书长) “金融创新与风险管控始终是金融发展面临并必须不断解决的两大课题,二者既对立又统一,其对立统一正是金融发展的辩证法,金融衍生品的发展是这一金融发展辩证法的突出特例。”3月14日,亚洲金融合作协会秘书长杨再平在亚金协与香港交易所联合举办的“按国际监管新要求提高衍生品交易结算效率”专题讲座交流会上做出这一表述。

他表示,只有遵循这一辩证法,一方面不断推进金融创新,另一方面不断管控金融风险,追求金融创新与风险管控的高度统一,才能确保金融可持续稳健发展,进而有效支持实体经济,造福社会大众。“这是金融业者必须认知的最大学问或专业技能。”

金融衍生品是20世纪70年代以来最重要的金融创新之一,其在价格发现、风险对冲、资源配置、提高市场流动性和降低交易成本等方面强化完善了资本市场的功能,成为国际金融市场的重要组成部分以及实体经济发展的有力支撑。

值得注意的是,虽然作为一种承担风险管理职能的工具出现,但金融衍生品自身也蕴藏着高风险,2008年金融危机的爆发就是一系列场外金融衍生品交易市场风险集中爆发的结果。

“相对于场内市场,场外衍生品的市场结构、运作模式更加复杂。”杨再平说,随着经济全球化的纵深推进,金融风险往往会在不同国家和地区的相关金融机构、实体企业和行业之间蔓延扩散,从而诱发全球系统性风险。

以2007年源自美国次贷市场的信用违约为例,在一年多时间内,其演变为席卷全球金融市场的系统性危机,并危及到实体经济,其导火索就是ABS(资产支持债券)、MBS(房地产抵押贷款支持债券)、CDO(债务抵押债券)、CDS(信用违约掉期)等一系列场外金融衍生品交易市场风险的集中爆发。

“危机之后,国际社会对场外衍生品监管体制进行了全面反思,积极推动加强对场外衍生品市场进行监管。”杨再平说,作为G20成员国,中国承诺执行2009年形成的关于场外衍生品的改革措施,并积极稳步推进监管改革,中国证监会、证券业协会、期货业协会已出台了一系列法规或自律规定,推动场外衍生品市场规范创新发展。

其中,在产品标准化和有组织的交易平台方面,银行间交易商协会已制定场外衍生品主协议和主协议定义文件,中国外汇交易中心已开发衍生品电子交易平台。在交易信息库报送方面,已经实施衍生产品交易报告法例。在清算方面,2009年11月,银行间市场清算所股份有限公司(上海清算所)成立;2014年2月,人民银行发布《关于建立场外金融衍生产品集中清算机制及开展人民币利率互换集中清算业务有关事宜的通知》;2014年以后,上海清算所先后推出人民币利率互换集中清算、场外大宗商品金融衍生品清算、人民币外汇交易中央对手清算代理、场外外汇期权中央对手清算、跨境外汇即期交易中央对手清算、信用违约互换集中清算等业务;2016年,全球中央对手方协会(CCP12)注册落户中国。

“希望各位参会代表能够充分认知衍生品创新发展与风险管控的辩证法以及相应的专业操作技能,共同把中国和亚洲的场外衍生品市场建成一个与中国和亚洲经济体量相匹配、风险管控规范到位,进而与实体经济相得益彰的特种金融市场。”杨再平表示,亚金协愿与从业者一道,在区域行业自律与行业标准等方面有所作为,共同推进衍生品创新发展与风险管控,提升金融衍生品服务实体经济的效能。

文章来源:“经济日报”2018年3月14日(本文仅代表作者个人观点)

本篇编辑:王昌耀

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