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危机警报再拉响?美国企业债务水平创历史新高

经济向好,推动美国企业不断增加负债,又到了拉响危机警报的时候了吗?

美国企业债台高筑

据研究系统公司FactSet的数据,截至2017年二季度末,美国标普500上市公司中非金融类企业债务占GDP比例已经达到73.3%,创下历史新高。此外,另一项来自穆迪投资者服务公司近日发布的数据显示,目前美国企业债务占GDP比例为45%。

这样高的负债水平,很容易让人将之与此前几次金融危机时的情况作对比。毕竟,从下面这张来自穆迪的图上来看,如今的境况已经可以匹敌2001-2002年、2008-2009年两次经济危机时的美国企业负债水平了。

2008金融危机之后,美联储通过量化宽松非常规货币政策给美国企业降杠杆,同时扩大了自己资产负债表的规模。但从2011年开始,随着美国经济复苏启动,企业借贷重新回暖,债务规模也随之爬回了“巅峰”。

(图片来自穆迪)

FactSet数据还显示,标普500上市公司中非金融类企业负债对EBITDA比率在2016年底达到了1.5倍,这也是2003年以来最高水平。2017年该比率有微幅下降但也依然维持在较高水平。

美联储数据也显示,截至2017年4季度,美国非金融类企业负债总额达到了6.12万亿美元。

(图片来自美联储)

零售行业风险最高

其中,零售行业的债务水平风险最高,此外,能源和实业的债务风险也比较大。

标普评级分析师David Tesher表示,零售行业的公司是美国(债务)风险最高的行业,这些公司过去十多年间积累了大量债务,如今还面临着电子商务日益激烈的竞争。

2017年,有50家左右美国零售商申请破产。步入2018年,零售行业的前景似乎愈发黯淡。

今年2月,彭博社报道称,美国两大连锁超市双双面临破产,Tops Friendly Market连锁超市母公司和迪克西连锁超市(Winn-Dixie)母公司Bi-Lo都在准备呈交破产申请。

华尔街见闻此前文章也提到,由于迟迟未能寻得买家,也未能与债权人达成债务重组协议,全球最大玩具零售商反斗城(Toys "R" Us)准备放弃通过破产进行的重组努力,关闭所有美国门店,申请清算美国业务。

此外,能源和公用事业领域的债务风险也不容小觑。

(图片来自CNBC)

FactSet数据显示,美国能源行业公司的负债对EBITDA比率在2016年达到了3倍,主要受页岩油产量激增的影响,2017年这一水平回落至2倍。而公用事业类公司的负债对EBITDA比率在2017年达到了惊人的4.5倍,创下十四年新高。

又一轮危机的信号?

华尔街日报的报道称,投资者们似乎并没有对此特别担忧。穆迪的分析师表示,这次情况有所不同。首先,在美国税改和财政预算刺激下,目前经济增长的迹象一直持续存在。其次,虽然美联储在逐步加息,但现在的借贷成本较历史水平来看还是较低的。另外,如今的信贷环境也相对更健康,在监管的要求下,美国各大银行的资本缓冲更为充足。

FactSet数据也指明,2017年只有27%的美国公司属于高杠杆状态,即债务对盈利比率高于5倍。而2007年的时候,有42%的公司都属此类。

《经济学人》杂志评论称,美国公司债务水平是否会成为大问题,将取决于未来的货币政策和经济情况。在良性情景下,企业盈利普遍上升,美联储逐步以预期速率加息,那么企业的债务水平可能会稳住甚至下降。但在极端情况下,比如贸易战或者美联储收紧政策用力过猛,都可能造成更大的危机出现。

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