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私募基金的投资门槛是怎么来的?

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我们都知道,相对于公募基金,私募投资是有门槛的。或许,有人认为私募基金门槛设置不合理,认为这样限制了投资。其实事实并非如此,今天我们就一起看看我国私募基金门槛设置的由来。

私募基金是舶来品

我国衡量合格投资人参考了美国标准

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私募基金投资,并不是我国本土产生的投资模式。

因此,无论是在私募基金的发展还是监管之中,都有参照国外一些经过实践、相对成熟的标准,比如我国关于衡量私募投资中合格投资人的条件,就是参照美国的标准。

美国的合格投资人规定什么样呢?2015年12月,SEC发布了一个报告:Report on the Review of the Definition of “Accredited Investor”(《关于合格投资人定义检视的报告》)。全文118页,是关于合格投资人政策法规沿革和思考最为全面的一个报告。

简单来说,合格投资人的概念,首先是基于投资者资格、利益保护和信息披露的前提之下。美国1933年的证券法案规定说任何向市场销售和提供的证券都必须要么在SEC注册备案,要么符合相关法律法规允许的豁免条件,否则不得销售。

因为一般情况下,私募类产品其实没有在SEC公开注册和备案,所以,其整个业务营销的对象和流程,就必须满足所谓的豁免条件。于是,一个统称D法规(Regulation D)的规定应运而生,为行业提供了一系列所谓的豁免条件。

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就是在 D法规的规则中,为合格投资人下了标准定义。对其中关于合格投资人的认定中,这里我们仅列举和个人相关的条款:

a natural person who has individual net worth, or joint net worth with the persons spouse, that exceeds $1 million at the time of the purchase, or has assets under management of $1 million or above, excluding the value of the individuals primary residence

一个自然人,在投资时其个人的净值或和配偶加起来的净值,超过100万美元;或已投资资产在100万美元以上;这不包含该个人主要居住房产的价值。

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