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两会投资机会聚焦:8大板块是今年重点

3月5日,2018年政府工作报告发布,内容丰富翔实。本文试图透过该报告,对货币政策和行业政策的走向进行把握,并对未来一段时间内的投机机会进行研判。

总量目标平稳,结构改革是看点

总量目标预计平稳。从近一年来的宏观经济总量指标上看,2017 年全年国内 GDP 增速 6.9%,也是自 2010 年以来首度出现回升。同时,从投资、消费等经济增长的主要驱动力指标上看,中期总量指标仍将维持平稳水平。在目前总量因素大致平稳的背景下,我们认为总量目标出现大幅修正的可能性并不高,“稳增长、调结构、防风险”三大任务当中仍将以后两者为主导,除 M2目标或将出现一定修正外,其余各主要经济目标数值或将继续与去年持平。

结构性改革将成为本次两会的最主要看点。作为贯穿我国 40 年来高速增长的一条主线,改革始终是历次两会的一个重心。改革本质上是促使要素以新的方式进行结合。我们认为,在总量目标不发生大的改变的情况下,投资、消费及外部性因素三个层面的结构性改革仍将继续向前推进,这也形成了今年两会的最主要看点。

从投资领域看,在《报告》中,财政政策的取向依旧是“积极”,但更加强调“聚力增效”,赤字率拟按 2.6%安排,低于市场预期,也比去年预算低0.4 个百分点。这就意味着,若盘活的存量资金没有大幅增加,要确保赤字率不扩张,财政支出节奏或放缓,对流动性的支撑或减弱。

图:”两会“主要目标预计

资料来源:人民日报、新华社、经济参考报等,川财证券研究所

两会”热点怎么投?金融机构改革利好大银行

两会上提出:统一监管是大方向。近年来,随着金融机构业务多元化的兴起,跨行业的融资链条增加,在规避监管的同时也直接放大了金融风险。自金融危机以来,银行理财开始呈现爆发式增长。尽管在近期强力监管之下,理财产品增速已经下降至 0 附近,但目前仍保有接近 30 万亿的存量。我们认为,统一监管正是针对这一现状而提出的。

因此,2017 年年末出台的资管新规已经对理财产品提出了净值化管理的要求。一方面,大型银行仍可以采用结构化存款、大额存单等手段对保本型理财产品予以替代,严监管对其负面冲击边际上弱于其他类型金融机构。另一方面,我们也通过上市银行2017 年半年报数据情况简单观察了非保本型理财与银行风险资产比例的关系,不难看到,通常情况下,银行规模越大,则非保本型理财占比越小,相应地其在监管中资产端所受到的压力也就更小。

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