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50%暴利税!刚果金这次要下狠手

2017年全球钴产量为11.4万金属吨,刚果金出产量为7.4万吨,占比约65%。然而,最近刚果金却颁布了一则骇人听闻的新矿法。

一、事件描述

近期,彭博报道称,刚果金正在对矿业法进行修订,新矿业法的修改要点(由于暂无正式版本,主要依据相对可靠的信息来源)如下:

1、提高刚果政府持有的股权(不可稀释并且免费),由之前的5%提升到10%,并在每次开采证续期时增加5%;

2、有色金属及基本金属的矿权权利金费率由2%提升到3.5%(包括铜),贵金属由2.5%提升到3.5%,并以产品的毛市场价值计算,另外对于“战略资源”比如钴,额外增加特别矿权权利金费率10%;

3、以当前价格超过项目银行可研设定的金属价格的25%,超过部分的利润,收取50%的暴利税

4、取消矿企不受财政和关税变动影响的条款,减少某些关税优惠,取消资本和设备财产快速摊销体系。

截止目前,新矿业法已经颁布实施,但具体矿企税收措施采取逐一谈判的方式确定,因此还存在一定的不确定性。

二、影响分析

钴产品价格从16年四季度开始上涨的主要原因在于新能源汽车行业动力电池的需求增加导致的行业供给的失衡,经过1年多的价格上涨之后,目前钴行业已经处于卖方市场。

因此上游成本的增加将会转移给下游,但也仅仅是指钴矿权权利金费率由2%提升到10%这一税收政策产生的成本增加部分,对于暴利税方面的新税法来讲,由于征收比例较大,钴矿企业很难将这部分成本再向下游进行转移。

因此综合分析下来,权利金费率提升对钴矿企业的盈利影响有限,如果暴利税这一政策实施,可能会大幅压低钴矿企业的利润空间,具体还要看向下转移成本的幅度(涨价幅度)。

三、我们的观点

1.驱动因素加大涨价周期和力度

新矿法将刺激短期涨价加速,3月12日产品价格已经出现直接跳涨反馈:

我们参照17年石墨电极行业的涨价情况来看,最初导致产品价格上涨的主要原因在于其上游原材料针状焦价格的上涨,到了后期随着电弧炉岑透率的提升,导致下游需求的大幅提升,价格开始暴涨。

总结下来,石墨电极和钴的涨价都是由于上游涨价+下游需求提升导致的。但是钴的涨价又和石墨电极不同,其影响因素的顺序是相反的。

先是由于下游动力电池需求提升导致价格上涨,这个过程已经从16年四季度持续到了现在,虽然期间上游钴矿的价格也有提升,但是主要是因为钴冶炼企业对于钴矿资源争夺导致的结果。

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