搜狐首页 财经 罪案心理小组

手机搜狐

SOHU.COM

“双通”逆袭并购案:博通缘何败给了高通?

#文章来自36氪,原标题《急功近利与步步为营:“双通”并购案博通缘何败给了高通?》,作者孙永杰。

昨天,除了两会两位“红蓝”女记者事件被刷屏外,还有一件全球科技产业关注的事情理应被刷屏,那就是美国总统唐纳德?特朗普以国家安全为由,一纸否决了位于新加坡的芯片生产商博通公司(Broadcom)对于其美国竞争对手高通(Qualcomm )的并购(以下简称‘双通’并购,即两家公司都被命令即刻放弃这一拟议中的交易,同时禁止博通提议的高通董事会候选人参选,理由是博通提名的所有15名董事会候选人都不符合高通董事会的资格。

到此,业内关注的始于去年11月的全球科技产业最大并购—博通并购高通案,以高通对于博通的反收购成功而告终。

那么问题来了,这场始于去年11月,从一开始就势在必得,且看似占据上风的博通,为何会在这场并购与反并购大战中败给了高通?对于业内有何启发?

需要说明的是,关于特朗普以国家安全为由否决博通并购高通的证据,我们(相信多数业内人士也是如此)确实无从考证,我们此文的主要目的是在商业范畴中探讨作为并购双方的博通和高通在并购和反并购中相关策略准备及执行上的优劣,直接或者间接导致美国政府介入直到特朗普亲自否决了这项并购。

首先从报价上看,尽管当时博通对于高通并购的报价高达1300亿美元(含高通250亿美元的净债务),但对照当时高通的市值为1100亿美元左右和过去博通收购 LSI、博通(老博通)、博科(Brocade) 的收购溢价分别达到 41%、28%、47%,此次并购高通的溢价仅为27%并不高。当然这还没有将此前高通出价380亿美元并购恩智浦(NXP)的价格计算在内,而如果计算在内,博通1300亿美元的并购报价不仅没有溢价,反而是低估了。

但事实是,高通目前和未来在其主导的通信产业中的地位和前景远非上述三个企业可比,再加上并购的NXP在汽车芯片(包括未来的自动驾驶)、物联网(具备物联网必须的智能、通信、传感器及安全的能力)等领域和市场中的领先地位。据业内人士称,当时博通的报价应该再加上50%左右比较合理,也就是说在1950亿美元左右基本和高通的价值相符。

所以去除当时业内对此报价所认为的博通有趁火打劫(利用苹果与高通的专利诉讼导致高通业绩下滑和股价下跌)之意外,低估了高通的能力(包括自身价值和反并购等)和自身确实没有为此准备好充足的资金可能才是博通如此出价的真正原因。后来这点从博通为了此次并购而接近有1000亿美元左右的债务融资可见一斑,而这为其后美国政府可能介入调查埋下了伏笔,并在业界面前暴露出了求胜心切背后的投机心理。

精选