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云服务高速增长,且看金蝶(00268)如何布局CRM

本文为香港资深投资人“雨逍行”独家供稿,转载请注明来源为智通财经,文中观点不代表智通财经观点。

2017年是企业级云服务(SAAS)风起云涌的一年。全力向云服务转型的金蝶国际(00268),在2018年首两月因多项消息的炒作,创了近两年半的高位。金蝶终于在3月13日公布了2017年全年业绩,这份业绩能否回应市场对她的美好期望?

金蝶国际全年盈利3.10亿人民币,增长10.7%,若扣除去年终止事务的特殊利润0.76亿,则增长50.4%。营收较2016年增长23.7%至约23.03亿元。当中传统ERP业务占75.33%达17.35亿元,较去年增长14.1%。

金蝶广受关注的云服务业务营收占24.66%达5.68亿元,较去年增长66.7%。而面向中大型企业的云服务“金蝶云”(前称金蝶云ERP)更大幅增长87.7%至3.9亿元。以下是过去三年云服务分部的营收状况,可见该业务仍保持急速增长的步伐。

至于盈利方面,2017年云服务税前亏损1.35亿元,符合在上半年业绩会所预期的1亿-1.5亿元范围。据上半年业绩会指引,云服务业务2018年亏损可收窄至5000万-8000万元,2019年可扭亏为盈。那么,如果要在追求营收增长和实现盈利中二选其一,应该以何为先呢?

对科技股来说,若行业处于早期的扩张阶段,营收实在太重要了。保持技术领先的优势是科技股的致胜关键,而怎样衡量技术是领先还是落后?最具说服力的当然是该公司的产品是否受欢迎,换句话说营收是否越来越大。

同样是烧钱的公司,为什么一些深圳创业板的股票是泡沫,一些美国纳斯达克的是合理?分别就在于钱烧了,产品仍少人用,还是钱烧了,产品广受欢迎。而要保持产品优越,持续不断地砸下大笔研发开支自不可免。所以在行业扩张阶段,若为了及早实现盈利而放慢研发实属不智。而金蝶2017年的研发开支是3.45亿,比2016年的2.83亿增加22%。

值得一提是,金蝶的营运现金流和毛利率,营运现金流较2016年增长34.6%至8.24亿。毛利率高达81.5%。可惜这两项指标皆是合并数据,未能从分部业绩中看到云服务业务的营运现金流和毛利率的具体状况。但初步估计金蝶在这新业务上,不会为了追逐增长而作一些半卖半送或无利可图的促销行为,而令公司资金变得紧张。

据IDC报告,金蝶在企业云服务的市占率达18.25%,远高于第二位的9.52%。但对于中国长远达千亿级的企业SAAS市场,现在年营收5.68亿的金蝶SAAS,只能说是市场的领跑者,距离成为最终的行业龙头仍有漫长的道路和变数。而对手用友也已推出用友U8云服务全力抢占市场。所以持续的巨额研发和并购仍是省不了。在这市场上,宁做营收百亿只赚半亿的公司,也不要营收两亿能赚一亿。

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