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转型期风险防范与跨越中等收入陷阱(下)

【要跨越中等收入陷阱,需加强对经济失速、老龄化和产业空心化等风险的防范。为了防范系统性风险,要研究和建立重大危机的预警、应对机制,要有效释放局部风险并隔离不同类型风险,保持宏观经济稳定。还应通过深化改革,利用速度优势和制度红利化解发展中的经济社会风险】

□吴振宇 何建武

跨越中等收入陷阱时,实体经济面临的三个重大风险

不同国家跨越中等收入陷阱时面对的增长环境和条件不同,风险挑战也会不同。当前,中国处于转型升级的关键时期,金融风险多发,实体经济面临多种挑战,其中经济失速、人口老龄化和产业空心化成为重要风险点。

1.经济失速是引发系统性风险的关键环节。中国面临经济、社会、外部冲击等多种风险。从风险间相互激发与传导的视角看,经济增速变化是最重要的渠道。

比如房地产风险带来经济增速下降后,可能会对地方财政的可持续性带来冲击,使其在应对社会问题时资金动员能力下降。而收入分配等社会问题如不能得到有效解决,将会影响到经济增长,进而影响企业盈利能力,推高负债率和风险。经济增长失速既是经济领域和社会领域风险相互扩散的重要渠道,也是实体经济和虚拟经济风险相互扩散的重要渠道,同时还是外部风险向内部扩散的渠道。

防范系统性风险的关键点是将经济增速保持在一定的水平上。实现此目标有现实需要也具备可操作性。从生产要素看,政府控制着土地等重要经济资源,其投入节奏会对经济增速带来重要影响;从负债情况看,地方政府债务较高但中央政府仍有提高债务率的空间,可以通过债务转移调节经济增速。

2.人口老龄化将给经济增长带来冲击。人口老龄化带来的挑战更多源于老化的人口年龄结构与现有经济社会体制间的不协调所产生的矛盾。这种冲击既有直接的,也有间接的;既有中短期的,也有长期的。最为直接的冲击就是人口年龄结构的变化和劳动力供给的变化;而间接的冲击则涉及生产率、储蓄和投资、财政和社会保障系统、医疗和养老服务、货币金融体系等各个方面(如图1所示)。

根据国务院发展研究中心可计算一般均衡模型(DRC-CGE模型),人口老龄化加重对经济发展的影响主要表现为经济增长的速度更快下滑。通过对比可以发现与假设人口年龄结构不变相比,未来35年间人口老龄化加重情景下经济增长的速度年均要低0.7个百分点左右(如图2所示)。

导致此影响的原因主要来自三个方面。一是人口老龄化导致劳动力的供给数量更快地下滑。由于老龄化加剧,到2050年劳动力供给数量将下降接近20%,未来35年劳动力供给下滑的速度年均将加快0.6个百分点。由此将导致经济增长速度年均放慢0.3个百分点左右。二是人口老龄化导致居民储蓄能力下降。三是人口老龄化导致政府的相关支出增加。第二、第二方面叠加的结果是,人口老龄化加重情景下2050年投资率将低8个百分点以上。由此导致经济增长速度年均放慢0.4个百分点左右。总体来看,人口老龄化加重的主要风险表现为经济增长速度的更快下滑和政府财政可持续的风险。

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