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康泰股份冲刺IPO,市场份额下滑引担忧

锦州康泰润滑油添加剂股份有限公司(下称“康泰股份”)近日披露了招股书,开启了IPO之路。尽管其表达了良好的行业前景,但作为传统行业的康泰股份,对汽车行业依赖度较高。当前国内汽车销售增速放缓,到底会对康泰股份所在的润滑油添加剂行业有多大影响?

另外,公司通过代理海外竞争对手的高端润滑油添加剂,并借此获得大量收入,而自身在国内市场份额却大幅下滑,从2016年的2.88%下滑到2017年的2.57%;另一方面,康泰股份存货较高,到底这些存货能否顺利消化,也需要画一个问号。

汽车销量不如理想如何影响业绩?

康泰股份在招股书中称,“主营业务为润滑油添加剂的研发、生产、销售及服务,并向客户提供便捷的添加剂一体化应用解决方案”;“报告期内公司在行业中的国内市场占有率均在2.5%以上,与路博润(珠海)、上海海润、兰州中石油、锦州石化、辽宁天合、无锡南方、新乡瑞丰等属于行业内第一梯队企业”。

公司还称,润滑油最大的应用领域是运输工具市场,包括道路交通运输、海洋运输和航空运输市场。近年来,运输工具市场,尤其是汽车市场庞大的保有量和总行驶里程的不断增长,为润滑油添加剂市场奠定了坚实的基础。我国汽车保有量从2010年的0.78亿辆增加至2017年的2.17亿辆,复合增长率达到15.74%。

然而,汽车销量增速早已经不如当年。据国泰君安分析师马守彰介绍,根据中国汽车工业协会统计,2017年12月中国汽车销量同比大致持平(增长0.1%),乘用车销量同比略微下滑0.7%,商用车则同比增长5.7%。2017年全年汽车总体销量、乘用车销量和商用车销量分别同比增长3.0%、1.4%和14.0%。国信证券分析师梁超则称,总结来看2017年全年销量连续九年蝉联全球第一,增速处于年初预测区间下限。

去年12月的汽车销售增速只有0.1%,今年增速将会如何也引发各方关注。不过,康泰股份招股书并未提到汽车销量增速明显下滑的潜在影响。

深圳某券商一位保荐代表人向第一财经记者表示,当前的披露要求来看,对行业描述需要信息完整,包括市场份额的变动,上下游行业前景对公司经营影响等,都需要向市场披露,而这些披露也需要用到最新的行业数据和咨询报告,汽车市场变动如何影响润滑油添加剂行业整体需求,需要有相关的分析。

国内市场份额下滑让人担忧

康泰股份代理竞争对手的产品,其收入占主营业务收入近两成,是否有利益冲突也让人产生疑问;更让人担忧的是其在国内市场份额的下滑。

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