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汇众论坛:“新衰退论”:一起狂欢的全球经济能撑多久?

2月份刚经历了因美股股灾而引发的全球性股市暴跌,这一次股灾再次引发人们对当前经济金融环境稳定性的思考。一些金融人士最近给出了一个新的衰退论,当全球经济同步出现良好的增长时,经济或金融动荡的警钟就要敲响了。

汇丰(HSBC)高级经济顾问Stephen King最近在英国《金融时报》(Financial Times)上撰文《为何全球经济应该会出现下滑?》(Why the global economy is due for a downswing)。

Stephen King在文章指出,为何要担心下一次经济衰退呢?简单来说,当这么多国家同时表现良好时,恰恰就该敲响警钟了。

从1994年债券市场崩盘,到1997年亚洲金融危机,再到2000年纳斯达克股市暴跌,再到2008年全球金融危机,历史表明,当许多国家(30个或以上)的GDP增速同时超过各自长期趋势水平(近10年平均水平)时,金融和经济就要开始动荡,这是一条定律。唯一打破这一定律的就是经济出现衰退后时期,最为明显的就是2004年(互联网泡沫和9?11事件后)和2010年(全球金融危机后)。

Stephen King还指出,全球经济同步增长会产生三个“代价”:一,人们过度冒险,在股市中十分贪婪;二,经济走强伴随而来的是油价上涨、收益率上升;三,央行们加快收缩货币,提升利率。这些代价可能造成区域性或全球性的金融与经济冲击。

此外,芝加哥研究机构Bianco Research的董事长James Bianco也就“全球经济同步增长”的主题撰文《协同性的经济增长面临终结危险》(Concerted Economic Growth is in Jeopardy of Ending)。

James Bianco在文章中指出,由于风险资产和央行政策的驱动,自2017年初以来,我们一直在讨论“协同性全球经济增长”的问题。

下图中,橙色线表示:自2004年以来,经济数据出现意外的经济体的百分占比(占全球经济体数量的比重)变化。蓝色线表示:自2004年以来,已公布经济数据高于平均水平的经济体的百分占比(占全球经济体数量的比重)变化。

橙色线表示的“经济数据出现意外”变化是一个领先指标,可以指示未来公布的数据出现意外的程度,当前橙色线已经下降到了44%以下,说明各经济体在未来经济数据出现意外的情况不大。

蓝色线表示的“已公布经济数据高于平均水平”的经济体数量占比变化。2017年中期时,全球超过90%的经济体都确实实现了高于平均水平的经济增长,然而,近期公布的加拿大和欧元区数据已经出现了放缓,蓝色线也下降至67%(说明经济增长高于平均水平的经济体的数量占比下降至了67%)。一旦蓝色线跌破50%(阀值),就宣告着“全球经济体同步增长”结束。

James Bianco还给出了另一张图。下图展示了,当经济增长超出平均水平的经济体比重(占全球经济体数量比重)下降到60%之下后,各主要资产的中位数回报水平。

James Bianco认为,当此类事件发生时,美国国债(10年期)价格会慢慢被抬升,从而促使一些美国地方性政府公债会得到更稳定、更积极的回报。而新兴市场、美国高收益债券和标普500不一定会下跌,但是波动性一定会增大。

如果真如James Bianco图中所示,剔除美国后的MSCI 全球指数(MSCI World Index)和美国国债价格将会出现大幅度的变化,前者大跌,后者大涨。

另外,金融作家Mike Mish Shedlock认为,目前市场顶峰的抵制阶段(Denail),股票市场可能会出现67%的跌幅。如下图:

文章来源:www.fxword.cn

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