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债券收益率扁平之风吹向欧洲,汇丰应声上调欧元预期

投资者押注欧洲长债和短债收益利差将在2018年收窄,这与2017年最赚钱的美债交易策略遥相呼应。鉴于此,汇丰银行控股建议在欧元互换市场上进行类似押注,上调欧元兑美元全年预期至1.25。

德国5年期与30年期收益率差已收窄至2016年以来最低,欧洲央行自2011年以来的首次加息比以前想象的更近,该预期还受温和的通胀(也在限制长债收益率走高)支撑。 安联全球投资公司打理近0.5万亿欧元(6180亿美元)的基金经理Brian Tomlinson称,欧洲债券收益率曲线在走平,也应该走平,切趋势还将会延续。相较于30年和15年意大利国债,他主张抛售5年期德债。 德国5年期与30年期国债利差已从去年年底的145个基点降至了129个基点,因为市场对欧洲央行将于明年初加息的预期首次增加。类似期限的美债利差为56个基点,较去年的60个基点收紧,并为2005年以来最窄。

虽然收益率曲线扁平化引发了对美国经济将衰退的担忧,但欧债类似的趋势并未引发这种担忧,甚至可能被视为欧洲大陆即将摆脱多年宽松货币政策的迹象。 但该策略并不代表一本万利。做空5年期债券需要投资者长期留存保证金。根彭博计算,从现在开始的一年期内,德国五年期至30年期国债利差需要收紧至接近100个基点,才可以避免损失。 汇丰银行认为,收益率曲线扁平化压力可能会强化带来意外之喜的欧元区经济数据。据美联储数据,去年美联储的加息周期可能会给欧洲投资者提供一些指引,诠释如何为欧洲央行政策收紧预期定位。 汇丰银行全球固定收益主管Steven Major指出,正如2017年美国市场的大主题一样,欧元区收益率曲线扁平化可能是2018年的主题之一。 此外,汇丰银行策略师David Bloom等则在最新报告中称,美国政府加大对贸易的关注导致美元疲软,除非周期性力量重新抬头,否则几乎没有理由认为该趋势将逆转。 因为在低通胀的背景下,债券收益率差收窄,如果欧洲央行反对欧元强势,欧元将难以进一步扩大涨幅,预计欧元兑美元全年持稳在1.25左右,之前预估为1.20。

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