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城投信仰终打破,地方融资平台违约时代来临

文章:融资平台违约时代开启城投信仰终打破

来源:扫雷小组(ID:saoleixiaozu007)

作者:扫雷君

一、违约时代

四季如春的云南,寒潮却来得这么突然。

日前,圈内流传着中融信托的一份公告称,因为云南省国有资本运营有限公司(下称云南资本)未准时还款,中融-嘉润31号集合资金信托计划无法向委托人分配信托利益。

工商登记信息显示,云南资本注册资本103.39亿元,为云南省国资委全资持股企业。其经营范围为股权投资、项目投资、股权投资和创业投资咨询业务等。

因此,云南资本并非狭义上的融资平台,但这一事件也被市场人士认为属于城投违约。一个可供参照的是,在对云南资本进行评级时,中诚信还对云南省的区域经济、财政收入进行了评价。而这一般是对城投债评级时才会涉及,国企则不会。

由此,融资平台违约的时代由此开启。

公告还称,云南资本本应于2017年12月15日还款,但因为无法在彼时偿还,不得不将偿债日期延长至2018年1月10——而这个时点,云南资本依然无法还款。一个被忽略的事实是,公告提及,借款人也在积极联系其他借款渠道。而未及时偿还,意味着云南资本融资并不顺利,也可能意味着融资异常之难。

此前,扫雷君写道,2018年的政府投融资形势也不乐观,融资平台的实质性违约已经很近。监管层携处罚违规举债之威,对所有融资方式进行“围剿”,再叠加资管新规穿透式的“火眼金星”,一张天罗地网已经扑面而来,融资平台何处遁形?(城投违约或许就在2018,三年期置换债已到期|2017投融资走势回顾及2018展望)

不曾想,如此之快。

二、拆解云南资本

据云南省政府网站,云南资本的前身为云南圣乙投资有限公司,2016年5月更为现名。在更名后,云南资本还作为“接盘侠”承接了云南煤化的债务。

彼时,云南煤化因为无法清偿到期债务,被债权人申请破产重整。在重整过程中,持有人同意将12 云煤化MTN1、15 云煤化MTN001两只中期票据转让给圣乙投资,由圣乙投资按照原发行条款和条件履行相关债务。换言之,圣乙投资将替云南煤化偿债。

移交后,中诚信将两只中期票据的债项信用等级由BB调升至AA,并评定云南资本的主体信用等级为AA,评级展望为稳定。2017年7月出具的评级报告中依然维持了AA的评级。

此外,云南资本还继承了14 云煤化 PPN004、14 云煤化 PPN003、15 清洁能 PPN001三只中期票据的债务。加上上述两只中票,合计62亿元的债务。其中,4支已到期,15 清洁能 PPN001将于2018年8月14日到期。

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