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新财富最牛策略分析师:理性看待11连阳!

核心结论:①上证综指出现11连阳,前两次十连阳发生在牛市中期,这次指数涨幅较小、个股上涨占比较低,目前仍是躁动行情,应理性看待。②躁动行情源于基本面空窗、利率略降,历史上躁动行情结束多源于政策面变化,未来关注春节前后资金面及CPI。③全年乐观,大机会还需基本面和政策面落地。以价值股正守、以主题股侧攻,前者如金融、消费白马,后者如政策主题的地产、通胀主题的农业农化。

作者:荀玉根(2017年新财富最佳分析师策略第一名)

理性看待11连阳

2017年12月24日策略周报《备战春季躁动》提出基本面空窗期和年初利率回落背景下春季躁动行情可期,市场28日开始上涨,躁动行情如约而至,上证综指走出了创纪录的11连阳。11连阳让人联想起2006年6月和2015年3月,行情已经进入到全面爆发的牛市中期了吗?

第一

仍是春季躁动行情

仔细分析11连阳,目前仍是躁动行情。自2017年12月28日以来上证综指和沪深300均创出了11连阳,这是1993年以来最长连阳。之前出现两次类似的连续阳线,一次是2006年6月15-29日上证综指连续11个交易日为阳线,其中两个交易日收盘价较前一交易日下跌,第二次是2015年3月11-24日上证综指连续10个交易日上涨,但是有一个交易日为阴线。这不禁让人思考,行情已经进入到全面爆发的牛市中期了吗?仔细分析11连阳,12月28日以来上涨的有2228只股票,占比为70.0%,其中超越上证综指4.68%涨幅的有924只个股,占比28.3%。11连阳上证综指仅涨4.68%,期间上涨个股数量超过下跌个股数量的交易日只有5天,并且没有一天上涨个股数量占比超过80%。而2006年6月15-29日的11连阳行情中上证综指上涨9.16%,10个交易日中有8天上涨个股数量超过下跌个股数量,3天上涨个股数量占比超过了80%。2015年3月11-24日的10连阳行情中上证综指大涨12.34%,10个交易日中有7天上涨个股数量超过下跌个股数量,4天上涨个股数量占比超过了80%。由此可见,这次仍是躁动行情,还不是牛市中期的特征,我们2017年12月24日策略周报《备战春季躁动》就提出躁动行情源于基本面空窗期年初利率回落。躁动行情的特征是板块轮动快,观察18年来几个交易日甚至一些行业前一天涨幅居前、第二天跌幅居前,如石化、煤炭、通信、电子。

战略上乐观,大机会还需要等待。展望2018年全年,我们在《新时代,新牛市——2018年A股投资策略-20171209》中就提出市场有望从上证综指2638点以来的类似春天的强震荡,演变为牛市初期,即春末走向夏初。但大机会仍需要基本面和政策面的进一步明朗,3-4月宏微观数据公布,预计经济平盈利上的趋势才有望确认,两会后经济和金融政策更明朗,预计金融监管平稳过渡。回顾2000年以来行情,上证综指年初开盘价一般都不是全年最低价,剔除牛市中期的2000、2006、2009年三年,其余年份年初开盘价均不是最低点,最低点相比开盘点位的跌幅分三种情况,最温和的情况下最低点相比开盘点回撤3-5%,如03、14、17年等,偏弱的市场回撤10-15%,如04、12年等,熊市中回撤20-25%,如01、11、16年等。18年更可能类似17年,市场温和上涨,并未进入全面大牛市。沙盘推演行情的形态有可能两种情景:第一种情景是11连阳下躁动行情涨幅较大,比如说指数涨幅10%以上,如此的话,未来市场需要回撤很大幅度才能使得全年K线出现下影线,会有这么大利空吗?第二种情景是躁动行情涨幅较小,未来市场只需较小回撤就可以使得全年K线出现下影线,出现下影线后市场再迎来一波较大幅度上涨。从行情的路径演绎,结合基本面、政策面,我们认为第二种情景可能性更大。

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