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离岸兴起“套息交易”,助人民币站上6.45

去年四季度,美元/人民币每每升破6.6后不久便会出现回调。而去年圣诞以来,人民币升值的势头不断强化,美元/人民币日前盘中一度站上6.45,离岸市场的“套息交易”则加剧了升势。

“人民币CFETS指数持续在94上下波动,这导致市场主流交易是做多人民币兑一篮子货币,因为一篮子货币多是低息货币(主要为美元、韩元、欧元、日元、澳元等),利率比较低,所以做多人民币兑一篮子货币还可以赚利息,市场头寸的变化也推动人民币大幅升值。”德国商业银行亚洲高级经济学家周浩告诉第一财经记者。

与去年不同的是,如今主流观点认为人民币的强势很可能在2018年持续。“欧元区的经济复苏程度实则超出各界想象,支持欧元对美元继续保持强势,年内升至1.3也不足为奇,而欧元在美元指数中占到近60%,这也支持人民币在今年对美元走强或维持稳定。”瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光在首届上海国际金融论坛期间对记者称。

记者询问多位中外资行外汇交易员后也发现,各界对人民币趋稳的预期转强,尤其是人民币NDF(无本金交割远期合约)合约这一指标,去年10月9日的1年期NDF为6.7720,而今年1月13日的1年期NDF则为6.5965。各界预计,今年人民币大概率在6.45~6.8的区间内波动。

套息交易助长人民币升值

“我们从去年开始,对人民币的预测可以说是一调再调,但调升的速度还是赶不上人民币升值的速度,现在我们都不太敢预测人民币了。”某外资行分析师对记者感叹。

去年10月9日和今年1月13日的人民币NDF合约

目前,离岸市场上做空人民币的“大空头”骤降,反而出现了做多人民币的套息交易。

相比起人民币,一般而言,美元和日元常常是套息交易中的两大主角。“在外汇交易中,通常是做多美元对日元,也就是买入美元卖出日元,相对来说,美元是高息货币,而日元是低息货币,因此做外汇保证金交易的话,当你做多美元对日元时,只要过夜就有利息收入(其实就是利差),即如果你长期持有美元对日元的多单的话,每天都能拿到利息收入。相反,你做空美元对日元的话,每天都要扣除利息,因此不能长线持有空单。”资深外汇交易员崔荣此前对记者表示。

例如,当美元/日元这一货币对在115.00的价位,你买入1美元,同时付出115日元,并把这1美元存入美国银行机构,一年之后,美元/日元的汇率涨到125,这时打算结束套息交易。如果美国的利率是5%,而日本是零利率,那么1*5%=0.05,即共有1.05美元,同时1美元现在可以兑换成125日元,0.05美元可以兑换成6.25日元,最后共有131.25日元。

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