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工银瑞信指数与量化周报(20180108-0112)

玩转量化与分级
01-14 19:57
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表:风格轮动的最新观点(2018-01-12)

金融 - 主板
- 非金融 - 创业板 -
大盘 周期 - -
小盘 - - -

展开剩余97%

石油石化4.04%、有色金属1.45%、公用事业1.48%、钢铁1.23%、建筑2.57%、建材1.70%、轻工制造11.10%、电力设备0.57%、国防军工1.76%、汽车2.11%、商贸零售0.24%、餐饮旅游1.88%、家电4.28%、医药0.46%、食品饮料19.53%、银行21.73%、非银金融9.67%、房地产6.61%、电子元器件2.73%、通信1.52%、计算机0.83%、传媒2.49%。2014年以来对冲年化收益11.79%,最大回撤10.63%,夏普比率1.37。

上周A股市场延续开年红,上证综指十一连阳,权重蓝筹领涨,中小创有所回落。截至周五收盘,上证综指收于3428.94点,周涨1.10%。其他主要指数中,沪深300周涨2.08%,中证500周跌0.28%,中小板指周涨0.52%,创业板指周跌0.87%。

行业方面,上周28个申万一级行业涨跌各半,家用电器、食品饮料、房地产、银行、非银金融领涨;建筑材料、机械设备、国防军工、综合、电气设备领跌。

分级基金:

上周周成交500万元以上的分级A价格平均下跌0.32%,平均隐含收益率5.43%。全市场隐含收益率最高为中航军A的6.49%,此外网金融A、证券A级等隐含收益率居前。

上周,周成交1000万元以上的分级B平均上涨2.12%,其中白酒B、房地产B、食品B等领涨,中航军B、国防B、军工B等领跌。

杠杆水平方面,中航军B、网金融B、1000B、券商B、环保B端等杠杆居前。同时提示投资者在利用杠杆博取高收益的同时警惕风险,对距离下折较近的基金要格外注意。目前券商B、1000B、成长B级、中航军B、网金融B、高贝塔B等距离下折母基金仅需跌10%以内。

截至周五收盘,全市场成交活跃的分级基金整体折溢价各半。其中煤炭母基整体溢价领先,为0.56%; H股分级、移动互联等整体折价领先,分别为0.78%、0.59%。

ETF基金:

上周A股ETF整体份额减少10.41亿份。证券ETF、消费ETF净申购居前,50ETF、上海国企ETF净赎回居前。

此外,海外股票型ETF净赎回0.24亿份。债券型ETF规模无变动。商品ETF净赎回1.64亿份。

二级市场方面,ETF总成交额352.20亿元,较上周日均成交额上升。

行业动态:

工银瑞信创业板ETF联接基金发行。

中证中航军民融合主题指数即将发布。

Hurst模型10月27日收盘突破阈值线,此后快速上行,提示新趋势开始,我们给出偏向看多观点。上周Hurst数值保持在高位震荡,表明趋势延续(截至2018-01-12)。

股市为震荡市;大盘相对小盘占优,主板相对创业板占优,金融与非金融、周期与非周期无明确占优;债券震荡。

石油石化4.04%、有色金属1.45%、公用事业1.48%、钢铁1.23%、建筑2.57%、建材1.70%、轻工制造11.10%、电力设备0.57%、国防军工1.76%、汽车2.11%、商贸零售0.24%、餐饮旅游1.88%、家电4.28%、医药0.46%、食品饮料19.53%、银行21.73%、非银金融9.67%、房地产6.61%、电子元器件2.73%、通信1.52%、计算机0.83%、传媒2.49%。2014年以来对冲年化收益11.79%,最大回撤10.63%,夏普比率1.37。

Hurst模型1027日收盘突破阈值线,此后快速上行,提示新趋势开始。上周Hurst数值继续在高位,我们保持看多观点不变(截至2018-01-12

图 1:Hurst模型最新判断(2018-01-12)

2018-01-12)

图 3:投资者情绪指数模型最新判断(2018-01-12)

截至上周五收盘,风格轮动的最新观点为:股市为震荡市;小盘与大盘无明确占优,非金融相对金融占优,非周期与周期无明确占优,主板与创业板无明确占优;债券无明显方向。

表 3:风格轮动的最新观点(2018-01-12)

金融 - 主板
- 非金融 - 创业板 -
大盘 周期 - -
小盘 - - -

量化行业及风格配置模型通过量化的方法选取适合当前配置的行业及风格板块,在实战中可以利用场内现有的指数产品,根据模型的配置结果构建FOF组合,获取稳定的超额收益。行业配置模型2014年以来对冲年化收益11.79%,最大回撤10.63%,夏普比率1.37

根据本模型,我们最新的行业及风格配置建议如下表所示,目前建议配置石油石化4.04%、有色金属1.45%、公用事业1.48%、钢铁1.23%、建筑2.57%、建材1.70%、轻工制造11.10%、电力设备0.57%、国防军工1.76%、汽车2.11%、商贸零售0.24%、餐饮旅游1.88%、家电4.28%、医药0.46%、食品饮料19.53%、银行21.73%、非银金融9.67%、房地产6.61%、电子元器件2.73%、通信1.52%、计算机0.83%、传媒2.49%。关于模型的进一步信息请见附录。

图 4:行业及风格配置模型历史表现(截至2018-01-12)

不对冲组合 对冲组合
年化收益 年化收益 最大连续回撤 夏普比例
2010年以来 15.24% 9.26% -10.63% 1.05
2014年以来 35.91% 11.79% -10.63% 1.37

下图展示了Hurst模型自2007年以来的运行表现,其中2009年以后是样本外区域。可以看到Hurst模型在5年多的实战运行中很好地找到了市场上每一段大趋势的反转。Hurst模型1027日收盘突破阈值线,此后快速上行,提示新趋势开始,我们给出偏向看多观点。上周Hurst数值保持在高位震荡,表明趋势延续(截至2018-01-12

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