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2018年配置核心策略:流动性为王

2018年开局才5天,恒生指数已经上涨了3.28%,这绝对为今年港股继续走牛,奠定了稳固基础。

不过,目前恒指已处于10年来的高位,大家为指数每一次走高而欢呼雀跃的同时,心里也日益担忧同时递增的潜在风险。弄清接下来大市怎么走?我们又应该注意什么?等等问题就显得尤为重要。

2017年,港股市场的表现可以用外表很性感,内在很骨感来形容。恒指全年上涨36%,但实际上,在港股约2,100多只股票里,约一半是下跌的,平均跌幅更逾25%,而主板只有不到五分之一的股票表现超逾恒生指数。

数据源:Wind

尽管有一半的股票下跌,恒指仍上涨了36%,这当然要归功于几个给力的成份股。在51只成份股中,只有2只是下跌,有11只涨幅超过50%,有6只实现了翻倍以上。

数据源:Bloomberg

单是一只腾讯控股已经为恒指整体涨幅贡献逾1/4,连同另外前4只股票更是贡献了共5,340点,接近恒指全年涨幅的70%。他们这5只股票,就撑起了港股“半边天”。

总结下来,虽然去年一直有南下资金流进港股,但即使在增量的情况下,好行情基本是由部份大蓝筹踩着市场上一半的尸体走出来的。

从指数来看,包含多只白马股的上证50指数和沪深300指数虽然上涨逾20%,但覆盖面较大且小票云集的上证综指和深证成指却上涨不到10%,创业板指更是全球垫底,下跌10.7%。

在我看来,2017年无论是A股,还是港股都是结构性牛市。所谓结构性牛市,指的是不同于传统牛市里,所有股票都能“上天”,去年就只有大票能走出好行情,而大部分中小票却跟不上,部分股票可谓哀鸿遍野。

简而言之,2017年是蓝筹白马股的大牛市,如果你买的是小股票,你可能比整体熊市更难受。眼巴巴的看着买大蓝筹的路人甲乙丙丁,收益率刷刷刷的往上涨,你却只有望而兴叹的份儿。

一、2017年结构性牛市的四大原因

去年,市场出现这种大票小票分化的局面,我认为主要受四方面历史加政策的重叠因素驱动。

● 从两年前的一场股灾说起

判断国内经济情况,很多人喜欢看国内的发电量数据,因为这反映了第二产业的产出值。

从2015年的数据看,国内经济处于最黑暗的时期,全年的月发电量数据有一半以上是同比下降的,这也间接营造了又是降淮、又是降息的政策环境。

资料来源:国家统计局

而从国际环境来看,美联储第一次加息是2015年12月,因此2015年上半年,全球都处于货币宽松的环境中。

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