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(原创)2018年股市猜想

2017年12月28日以来,上证指数出人意料地实现了极其罕见的11连阳!一轮大牛市似乎要呼之欲出。大牛市的可能性大吗?未来的机会在哪里?

货币

货币对股市而言是很重要的,几乎每一轮牛市都伴随着货币政策的宽松。

货币走向和股市相关性非常难高

那么当前有货币宽松的基础吗?我们知道,2017年全年中央政策的基调是收缩银根,去年全年经济工作的重点,是防范系统性风险的发生。这不是没有根据的,因为我们从2009年执行4万亿以来,中国经济的负债水平大幅度的上升,负债水平已经增加到了有可能引起系统风险的地步。

所以中央三令五申要严控债务,在这样的背景下,2017年全年货币供应是从紧的。就是为了防范系统性风险,中国经济的负债已经很高了,不能再继续增加下去。再增加负债有可能产生系统性风险。冰冻三尺非一日之寒,这么多年的投资拉动,积累了大量的负债,仅仅凭借去年一年的偏紧,是无法消除的,可以预见的是,去杠杆的过程会非常艰难,且时间非常漫长。一方面去杠杆不能用力过猛,否则金融危机立刻出现;另一方面在紧缩的同时又要保持适度的宽松。因此去杠杆时间会非常漫长,直到中国经济转型成功。

因此2018年全年的货币政策还是会是继续去年的趋势而偏紧。不过在M2已经持续几个月同比增长都低于10%的情况下,把弹簧放松一些,可能性是有的。个人观点,出现全面牛市的可能性比较低,爆发结构性行情的机会较大。

风险偏好

风险偏好由什么决定?个人观点,股市的风险偏好同样和货币的松紧程度有关,当经济体中流动性泛滥的时候,市场资金会寻找风险较高的金融资产进行交易,最典型的例子就是2015年,当时央行降准降息,结果股市创业板来了一轮超级大牛市,有少数概念股竟然出现了近200倍的涨幅,几十倍涨幅的概念股更是遍地都是。

反之,当市场流动性枯竭的时候,市场的风险偏好会迅速降低,最典型的就是2017年,利率坚挺 ,市场风险偏好大幅度降低,市场只对于业绩具有非常高确定性的股票有兴趣,典型的比如贵州茅台、恒瑞医药、格力电器这类股票获得了市场的追捧。没有业绩的、风险巨大的股票全部被打入冷宫。

2018年,市场风险偏好会有什么样的改变吗?上面我们分析了2018年货币政策不可能大幅度宽松。风险偏好出现大幅度提升的可能性不大。我们看到过去几个月M2增长率降到10以下,这是多年来没有出现过的情况。在我看来是一个非常积极的现象。维持货币偏紧的格局,促进中国经济转型。

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