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长盛基金蔡宾:中国FOF将到井喷式增长的临界点

中国基金报记者刘芬整理

1月11日,中国基金产品创新高峰论坛在上海隆重召开,长盛基金副总经理蔡宾出席会议,并发表主题演讲。蔡宾在发言中讲述了FOF产品在投资方面的发展历程,基金业未来在中国FOF市场可能采取的策略,以及投资中将面临哪些问题。

以下是蔡宾的发言全文:

非常荣幸有机会跟大家就FOF做交流,特别感谢中国基金报给基金行业提供了这个交流的平台。在这里,我想先补充下关于FOF产品的历史发展脉络,再谈谈未来在中国的FOF市场投资可能会采取的哪些策略、可能会面临哪些问题。

中国FOF将到井喷式增长的临界点

从FOF历史的发展的脉络来看,我们主要参考美国的历史,美国公募基金将近有100年历史,在2003年之前,FOF在美国的共同基金中占比非常少,虽然美国的共同基金总体在一直往上走。从相关性情况来看,美国的FOF发展与2003年就业与增长减税协调法案、2007年退休金保护法案推出紧密相关,并随之出现发展拐点,FOF在美国公募基金中不但伴随着美国公募基金规模上升而出现绝对量的提高,相对比例也迅速提升。当前,中国FOF和养老金的发展也到了政策红利背景下的一个临界点,因此可能处在迎来井喷式增长的临界状态。

从客观的条件来看,两个数据值得我们关注:一是两国的GDP对比,中国现在的GDP总量恰巧和2003年美国的GDP总量基本持平;与此同时,中国和美国的人均收入差距也从数十倍缩小到10倍以内。二是从中美两国人口预期寿命逐年上升的情况来看,中国人现在65岁以上老年人的人口比例已经提高到10%以上。中国65岁老人的绝对数量已经达到美国3-4倍。

从中国和美国的国家经济发展相对阶段来讲,中国目前具备了在美国FOF高速发展的客观经济背景,再结合养老产业的发展需要,FOF很可能达到了一个客观上能够实现井喷式增长的临界点。

从投资的角度看,中国已经发行了首批FOF,将来FOF产品会越来越多,现在公募基金11万亿的体量,即使按照一个较低比例来看,数千亿的体量将来也会是很大的投资品类。在这个品类的投资上,我们从产品创新到投资思路上,其实有很多以前没有走过的路,很多值得借鉴国外发展的路,以及独立创新的路。

FOF的投资核心在于资产配置

FOF产品的投资核心在于资产配置。FOF产品投资上有两种大的思路,一种是优选公募基金经理,把资产配置、类属投资、个股选择等大部分工作都交给主动基金经理。如果挑到年年都能跑赢指数、年年能够领先同业,累积下来的收益肯定是非常惊人。中国现在已经有数百个基金经理,数量还在不停的增长之中,这么多的基金经理能够诞生彼得林奇、比尔米勒的概率有多高?以中国人的智慧和聪明,3-5个肯定是有的。超过10个以上有没有?这个难度显然是非常大的,而且如果有这样出色的基金经理,一是大家容易发现,二是这样的人才在我们现在公募包括整个资本市场的投资体系里面,可能因为种种原因,比如说公司需要他为更重要的机构客户服务,或者个人因为职业发展的需要又奔私了,是不是能为这个基金长期服务,本身就是一个问题。

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