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持续一年多“熊市”的债券市场2018将迎来新机遇……

随着利率市场化不断推进,传统商业银行的息差逐渐收窄,投资银行业务作为利润新增长点逐渐被业界广泛关注。然而,当前监管政策空间不断收窄,投资银行业务也面临发展转型,各家主流商业银行均在不断探索。

中信银行投资银行部总经理金喜年表示,该行近年来通过搭建投资银行业务体系平台,开辟出一条特色化商业银行投行业务发展之路。2018年将持续推动业务转型,着重把握“一带一路”中的跨境并购重大机遇,形成股权融资、并购融资等投资银行业务新优势,提升债券承销、结构化融资等传统业务可持续发展能力,全力打造国内商行最佳投资银行。

利率“倒挂”难持续

尽管目前商业银行营业收入和利润增速已渐回落,但是投资银行却仍维持着高增长势头。以中信银行为例,该行的投资银行条线实现营业净收入三年的复合增长率超过50%。即使在行情不景气的2017年,该行上半年的投行业务收入亦达到了47.37亿元,同比增长22.37%。

《中国经营报》记者了解到,中信银行投资银行业务分为债券承销、结构化融资、股权融资、并购融资等板块,其中债务融资工具承销规模2017年市场排名第五位。

“在多重负面因素的叠加共振下,债券市场已持续一年多‘熊市’,利率中枢已明显抬升,考虑金融‘去杠杆’和‘强监管’持续推进的因素,目前投资者对市场后续走势仍存分歧,恐慌情绪尚未消除,短期内仍无法看到市场出现趋势性反转的局面。”金喜年表示,在这种市场环境下,银行作为主承销商的发行销售工作将继续面临较大挑战。

他认为,受债券市场疲弱的影响,2017年的信用债市场出现整体大幅缩量,其中银行间债务融资工具下降约25%,交易所公司债更是大幅下滑62%。2018年市场可能实现一定程度的恢复性增长,但整体上已步入“存量争夺”阶段,债券承销业务的市场竞争将更趋激烈。

对于债市融资占比下降的问题,金喜年认为将有所改变。“2017年二季度以来,优质企业的发行利率已与银行贷款利率出现倒挂,企业债券发行意愿严重受挫,尤其以AAA评级为代表的部分主流发行人,由于融资渠道选择更为多元和通畅,更多加大银行信贷融资的比重。但是,直接融资与间接融资的利率‘倒挂’现象不会长期持续。直接融资成本的上升将逐渐传导至银行信贷端,且规模约束也将影响银行信贷投放能力。”金喜年如是说。

同时,国家政策明确了“提高直接融资比重”的战略导向,意味着债券市场在精准支持经济、缩短融资链条、货币政策传导等方面将继续得到重点支持。金喜年认为,在强监管周期的大背景下,资管、同业等业务将持续压缩,债券融资在整体社会融资格局中的地位将得到提升,从中长期为债券承销业务创造良好的发展空间。因此从中长期来看,债券融资在社会融资中的比重还将实现恢复性增长。

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