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【长江电新-周观点】春江水暖,复苏方始

关键词:电动车及风电产业的复苏已悄然开始

本周观点开年之初我们明确提出电动车板块迎来阶段性底部,一季度将出现销量淡季不淡,排产逐步爬升的行业复苏趋势。从我们近期产业跟踪的情况看,复苏趋势已愈发明晰,这一方面表现为行业库存的大幅回落,另一方面则是部分核心电池厂产能利用率的触底回升。行业拐点既已现,后续几个季度我们还将见证景气度的连续性改善,当前时间继续坚定看好电动车板块。

本周风电运营企业发布的2017年风电场发电情况数据印证限电改善趋势,预计全国综合弃风率将降至10~15%左右。伴随弃风率下降,西北风电市场有望重启,叠加中东部及南方市场工期影响弱化,我们继续看好2018-2019年国内风电板块确定性复苏,推荐板块龙头企业。

本周行情本周电气设备指数下跌1.66%,跑输沪深300指数3.74%,同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为1.1%、0.37%、2.08%。主要上市公司表现较好的为爱康科技(23.97%)、兆新股份(10.37%)、积成电子(10.35%)、旭光股份(9.24%)、长园集团(8.42%);表现较差的为通达动力(-21.25%)、凯发电气(-10.51%)、南洋科技(-8.72%)、中环股份(-8.68%)、湘电股份(-8.55%)。

新能源汽车

基本观点:完美收官,翘首开年

本周2017年新能源车产销数据全部出炉,中汽协口径全年产销分别为79.4万辆和77.7万辆 ,同比增速分别为54%和53%。合格证口径全年产量为81.1万辆,同比增长58%。乘联会口径,全年新能源乘用车销量为55.6万辆,同比增长69%。整体而言,2017年在补贴大幅下降、上半年各项车型目录全部重新申报的压力之下,新能源车全年产销规模依旧大幅超出原先市场普遍预期的65-70万辆目标。由于年末集中冲刺效应,全年电池装机量达到约37GWh,行业名义库存从三季度最高达16.9GWh下降至5GWh,如果考虑旧电池存量更换,则行业实际库存预计已经下降至3.5GWh之内,市场最为担心的库存问题得到有效解决。整体而言2017年从产销数据到库存消纳均实现完美收官。

2018年一季度整体有望呈现淡季不淡特征。2017年末整车产销冲刺,但中上游产业链进入去库存周期,排产强度大幅下降。我们近期摸底情况显示,产业链正自下而上逐级传导、恢复景气。首先,终端销量方面,从合格证与销量数据缺口看,预计有4万辆以上库存车型将于今年一季度完成销售,一季度终端销量数据有望超过8万辆,相较去年同期实现60%以上高增长;其次,终端产量方面,宇通、北汽、众泰等车企年初排产明显高于去年同期;最后,CATL、国轩等动力电池龙头企业近期排产较为饱满,判断其上游原材料企业排产强度也将逐渐恢复。如果1月底补贴政策可以如期落地,则一季度产业链景气度有望进一步上行,实现翘首开年,产业链一季度业绩增速值得期待。

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