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【长江电新-周观点】春江水暖,复苏方始

长江电力设备新能源
01-14 09:34
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关键词: 电动车及风电产业的复苏已悄然开始

本周观点开年之初我们明确提出电动车板块迎来阶段性底部,一季度将出现销量淡季不淡,排产逐步爬升的行业复苏趋势。从我们近期产业跟踪的情况看,复苏趋势已愈发明晰,这一方面表现为行业库存的大幅回落,另一方面则是部分核心电池厂产能利用率的触底回升。行业拐点既已现,后续几个季度我们还将见证景气度的连续性改善,当前时间继续坚定看好电动车板块。

本周风电运营企业发布的2017年风电场发电情况数据印证限电改善趋势,预计全国综合弃风率将降至10~15%左右。伴随弃风率下降,西北风电市场有望重启,叠加中东部及南方市场工期影响弱化,我们继续看好2018-2019年国内风电板块确定性复苏,推荐板块龙头企业。

本周行情本周电气设备指数下跌1.66%,跑输沪深300指数3.74%,同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为1.1%、0.37%、2.08%。主要上市公司表现较好的为爱康科技(23.97%)、兆新股份(10.37%)、积成电子(10.35%)、旭光股份(9.24%)、长园集团(8.42%);表现较差的为通达动力(-21.25%)、凯发电气(-10.51%)、南洋科技(-8.72%)、中环股份(-8.68%)、湘电股份(-8.55%)。

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新能源汽车

基本观点:完美收官,翘首开年

本周2017年新能源车产销数据全部出炉,中汽协口径全年产销分别为79.4万辆和77.7万辆 ,同比增速分别为54%和53%。合格证口径全年产量为81.1万辆,同比增长58%。乘联会口径,全年新能源乘用车销量为55.6万辆,同比增长69%。整体而言,2017年在补贴大幅下降、上半年各项车型目录全部重新申报的压力之下,新能源车全年产销规模依旧大幅超出原先市场普遍预期的65-70万辆目标。由于年末集中冲刺效应,全年电池装机量达到约37GWh,行业名义库存从三季度最高达16.9GWh下降至5GWh,如果考虑旧电池存量更换,则行业实际库存预计已经下降至3.5GWh之内,市场最为担心的库存问题得到有效解决。整体而言2017年从产销数据到库存消纳均实现完美收官。

2018年一季度整体有望呈现淡季不淡特征。2017年末整车产销冲刺,但中上游产业链进入去库存周期,排产强度大幅下降。我们近期摸底情况显示,产业链正自下而上逐级传导、恢复景气。首先,终端销量方面,从合格证与销量数据缺口看,预计有4万辆以上库存车型将于今年一季度完成销售,一季度终端销量数据有望超过8万辆,相较去年同期实现60%以上高增长;其次,终端产量方面,宇通、北汽、众泰等车企年初排产明显高于去年同期;最后,CATL、国轩等动力电池龙头企业近期排产较为饱满,判断其上游原材料企业排产强度也将逐渐恢复。如果1月底补贴政策可以如期落地,则一季度产业链景气度有望进一步上行,实现翘首开年,产业链一季度业绩增速值得期待。

当前时点继续坚定看好板块,核心逻辑是政策悲观预期反应到位且有超预期可能、一季度景气回升、板块调整后风险充分释放。板块有望演绎反弹-强化-扩散三段式行情。反弹:围绕政策预期改善,非降价强势环节率先表现;强化:因一季度销量高增长和产业链景气回升而继续演绎行情;扩散:因产业链价格、格局清晰化,产销全面放量,扩散至二线龙头、以量补价环节。

建议从长期格局出发投资两个方向:新兴需求(竞争对手少,短期格局好)、确定性龙头(洗牌完成后,未来格局好)。1)新兴需求:看好乘用车高端零配件,推荐热管理系统环节三花智控,乘用车电气部件宏发股份、汇川技术等;看好高镍三元、软包电池等新兴技术应用,推荐卡位优势企业如新纶科技、杉杉股份、当升科技等。2)确定性龙头:看好龙头长期成长性,推荐天赐材料、创新股份、CATL及其核心供应链如璞泰来等,关注其他优质企业的地位提升,看好国轩高科、长园集团等。

行业热点:12月新能源汽车产销量大增,全年接近80万辆

12月新能源汽车产销量发布,中汽协口径,12月新能源车产销量分别为15万辆和16.3万辆,同比增速分别为56%和75%;2017年全年累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆 ,同比增速分别为54%和53%。合格证口径,12月新能源车产量19.6万辆,同比增长75%,环比增长36%,2017年全年累计生产81.1万辆,同比增长58%。乘联会口径,12月新能源乘用车销量达到9.8万,环比增长22%,同比增长132%。2017年全年累计生产新能源乘用车55.6万辆,同比增长69%。

据电动汽车资源网报道,2018年1月6日,一汽轿车股份有限公司与贵安新区新特电动汽车工业有限公司签订了《电动车项目合作生产框架协议》,共同致力于推进新能源汽车产业的发展。另外,据一汽奔腾华南区总经理华遥峰透露:2018年,一汽奔腾会重点推出B30EV(紧凑型)和X40EV(小型SUV)两款新能源车型。

据第一电动报道,中国铁塔公司在北京与重庆长安、比亚迪、银隆新能源、沃特玛、国轩高科、桑顿新能源等16家企业,签订了关于新能源汽车动力蓄电池回收利用合作伙伴协议。

据第一电动报道,美国电动汽车12月份销量数据出炉,销售2.6万辆,2017年美国电动汽车已经累计销售19.98万辆,预定目标已是基本完成,相比2016年(15.86万辆)同比增幅达到25%。

据第一电动报道,1月11日,陕西西安高新区与比亚迪股份有限公司签订了新能源乘用车扩产项目协议,本次签约的新能源乘用车扩产项目总投资20亿元,建成达产后将达到年产30万辆新能源乘用车产能,年产值400亿元。

公司动态:三花再次被确定为蔚来供货商,天赐拟实施多项对外投资

三花智控:公司全资子公司浙江三花汽车零部件有限公司于近期收到上海蔚来汽车有限公司的通知,三花汽零再次被确定为蔚来新能源电动汽车第二代量产车热管理部件的供货商,相关车型预计于2019年批量上市,生命周期内预计销售额累计逾人民币11亿元。

天赐材料:公司董事会审议通过:

1)以自有资金4479万收购江西艾德14.94%的股权,同时以4052万向江西艾德增资。本次股权收购暨增资完成后,公司持有江西艾德70%的股权。

2)同意公司子公司浙江艾德使用自筹资金投资建设年产25000吨磷酸铁锂正极材料项目,项目建设地点为浙江台州湾循环经济产业集聚区。

3)同意公司全资子公司九江天赐使用自筹资金投资建设年产30万吨硫磺制酸项目。

4)同意公司全资子公司九江天赐使用自筹资金投资建设副产盐综合利用暨氯碱装置技改升级工程。

公司于2018年1月8日公司收到了总经理陈汛武先生的书面辞职报告,陈汛武先生因个人原因请求辞去公司总经理职务。陈汛武先生辞去总经理职务后,仍继续担任公司第四届董事会董事、战略委员会委员、提名委员会委员职务。

华友钴业:公司拟与韩国株式会社POSCO合资设立公司:1)浙江华友浦项新能源有限公司投资总额为人民币100,800万元,华友钴业以现金方式投入人民币20,160万元,占注册资本的60%;2)浙江浦项华友新能源有限公司投资总额为人民币93,000万元,其中华友钴业以现金方式投入人民币12,400万元,占注册资本的40%

当升科技:公司发布2017年度业绩预告,2017年度公司预计净利润为23,000万元-25,100万元,比上年同期上升131.65%-152.80%,其中包括转让参股公司湖南中科星城石墨有限公司股权收益在内的非经常性损益对公司净利润的影响金额为10,000万元至11,000万元。

智慧能源:公司发布多项对外投资公告:

1)南氏实业拟出资人民币20,000万元增资远东福斯特,交易完成后南氏实业持有远东福斯特10%股权;

2)全资子公司远东智投拟出资人民币20,000万元增资南氏锂电新材料,交易完成后远东智投持有南氏锂电新材料10%股权;

3)公司与南氏实业拟分别出资人民币4,000万元、5,000万元对公司全资子公司远东宜春增资,交易完成后,公司与南氏实业各自持有远东宜春50%股权。

2017年12月30日至2018年1月12日,公司签约的千万元以上合同订单的确定金额合计为人民币19,114.70万元。

多氟多:在2018年1月8日召开的国家科学技术奖励大会上,多氟多化工股份有限公司的“锂离子电池核心材料高纯晶体六氟磷酸锂关键技术开发及产业化”获得了2017年国家科学技术进步奖二等奖。

成飞集成:公司发布2017年度业绩预告修正公告,预计2017年1月1日至2017年12月31日归属于上市公司股东的净利润为-10,200万元~-6,200万元。

数据跟踪:钴系列产品延续涨势,碳酸锂小幅下跌

本周钴系列产品价格延续涨势,金属钴价格上涨10元/kg,硫酸钴价格上涨2元/kg,四氧化三钴价格上涨13元/kg;电池级碳酸锂价格下跌2.5元/kg。

新能源

基本观点:风电运营商发布发电数据,弃风限电改善明显

本周光伏产业链价格持续走弱,叠加印度保障局对华临时关税建议,使得光伏板块弱势调整。我们认为:1)印度保障局临时关税建议对国内光伏行业影响并不大,一方面从政策建议到是否能最终落地双反,仍具有较大不确定性;另一方面,由于连续受到美、欧盟等双反,近年来国内光伏产业已加速外迁,实现全球区域产能布局,对冲潜在的双反影响。2)1季度为光伏传统淡季,加之由于2017年下半年以来产业链价格的持续强势,使得部分装机需求存在推迟现象,预计淡季效应短期仍将延续,2季度需求将逐步启动;3)综合来看,2018年国内光伏大年趋势确定,板块内龙头企业业绩仍将维持快速增长。我们继续看好光伏板块投资机会,重点推荐隆基股份、通威股份、晶盛机电等制造龙头,以及林洋能源、阳光电源、正泰电器等分布式标的。

风电方面,龙源电力、华能新能源等运营企业陆续公布2017年风电场发电情况,整体来看2017年风电限电改善明显,预计全国综合弃风率将降至10-15%左右。伴随弃风率下降,我们认为西北地区风电市场将重新启动。同时,伴随工期等影响弱化,中东部及南方市场复苏将加速,带动国内风机装机持续向上。整体来看,我们持续看好风电板块,继续重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

行业热点:印度保障局建议实施光伏临时关税,光伏扶贫再获政策关注

2018年1月5日,印度保障措施总局发布公告,宣布对光伏保障措施的初步调查结果,并提出建议,具体包括:1)在最终结果确定前,对于进入印度的太阳能光伏产品(包括晶体硅电池及组件和薄膜电池及组件)征收70%的从价税作为临时保障措施关税,豁免国家为中国和马来西亚以外的发展中国家。2)临时保障措施实施期限为200天;3)除中国和马来西亚以外的发展中国家由于单独对印出口不超过印度总进口的3%,合计对印出口不超过印度总进口的9%,因此得以豁免。

据Pvnews报道,国家能源局、国务院扶贫办共同发文,请相关省区尽快梳理并上报存量光伏扶贫项目的详细信息。统计范围包含国家能源局正式发文认可的光伏扶贫规模内的项目和各地自行开展的其他村级光伏扶贫电站。各部门务必在1月22日前上报。同时,文件强调,待国务院扶贫办信息系统开放后,各地在信息系统上一次性完成填报,并将审核通过的项目情况以纸质文件再次上报。逾期不报的不纳入本次补贴目录。

据北极星太阳能光伏网报道,河北省下达2017年第一批村级光伏扶贫项目计划,将建设1412个村级光伏扶贫电站项目,总规模615MW,覆盖23个县2006个建档立卡贫困村,帮扶贫困户90843户。2018年底建成投产的,省级补贴标准为0.2元/千瓦时,连补3年。

公司动态:通威2017年业绩预增80-100%,晶盛机电中标中环项目

通威股份:公司预计2017年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加81,977.95万元-102,472.44万元,同比增加80%-100%;扣除非经常性损益的归属净利润与上年同期(法定披露数据)相比,将增加122,632.95万元-134,896.25万元,同比增加200%-220%。

隆基股份:公司全资子公司灵武市隆桥光伏新能源有限公司于2018年1月8日收到宁夏回族自治区发展和改革委员会出具的《宁夏回族自治区企业投资项目备案证》,对灵武隆桥拟于银川市灵武市马家滩镇投资建设的“灵武隆桥228MW光伏发电项目”予以备案。

晶盛机电:公司中标中环光伏项目,中标产品为自动晶体生长炉,本次中标总金额85,824万元,中标金额约占公司2016年度经审计营业收入的78.63%。

福斯特:公司此前披露了《福斯特关于签定<国有土地上房屋征收补偿协议>的公告》,经公司财务部初步核算,并咨询公司年审会计师意见,公司本次取得的征收补偿款在扣除资产处置损失、搬迁费用及税费等相关费用后,预计将增加2018年度净利润2.96亿元。

中环股份:中环能源子公司呼和浩特环聚新能源开发有限公司开发建设的武川县300MW光伏电站一期100MW 光伏发电项目已完成交割,环聚公司已完成工商变更登记手续,并取得变更后的营业执照。

京运通:公司2017年第四季度光伏及风力发电新增装机容量79.47MW。截至2017年12月31日,公司光伏及风力发电累计装机容量1,150.39MW。光伏全年发电量100,667万kWh,风力发电量16,925万kWh

数据跟踪:组件价格下跌,其余均维持平稳

产业链价格方面,根据solarzoom统计,本周单多晶组件价格分别下跌1.39%、1.80%,其他产品价格维稳。

单多晶价差方面,本周单晶硅片与多晶硅片价差为0.80元/片,环比维持不变;单晶电池与多晶电池价差为0.05元/W,环比维持不变;单晶组件与多晶组件价差为0.09元/W,环比上升0.01元/W。

电力设备

基本观点:国网年初工作会即将召开,年度投资规模或将维持平稳

近期电网公司陆续披露了2018年度采购计划,同时1月将召开年初工作会议,对全年工作目标做出传达。从目前了解到的信息来看,预测今年行业增长点将主要来自于配网自动化环节的继续放量,以及配网硬件、智能电表的采购回暖。但考虑到上述三大环节的竞争格局较为分散,反应在企业订单层面弹性有限。对于电网板块,我们继续维持前期观点,即电网行业处于“后扩张”时代,设备企业过往依靠总量扩张的传统逻辑仍将式微。板块内建议继续围绕国网系这条主线选股,一方面基于其低估值及稳健增长能力,一方面则是国改(股权激励、资产注入等)预期可提供额外催化,继续推荐国电南瑞、涪陵电力及许继电气等。

行业热点:我国公共充电桩保有量超21万,南瑞关键技术通过鉴定

1月11日,中国电动汽车充电基础设施促进联盟发布数据显示,全国公共类充电基础设施(联盟内成员单位上报)保有量已达213903个,充电电量主要集中在京津冀、长三角、珠三角三个区域。

据充电联盟信息和认证部主任刘锴介绍,截至2017年,据测算全国新能源汽车保有量约172.9万辆,纯电动乘用车保有量约80.1万辆。全国公共类充电基础设施(联盟内成员单位上报)保有量213903个,其中交流充电基础设施86469个、直流充电基础设施61375个、交直流一体充电基础设施66059个。 2017年度,月均新增公共类充电基础设施约6054个,2017年12月同比增长51.4%,全国随车配建私人类充电基础设施约231820个,新能源汽车车桩比约为3.8:1,纯电动乘用车车桩比约为1.8:1。

刘锴指出,国内相对规模化运营商(运营公共类充电设施数量>1000个)数量13家,其中公共类充电基础设施保有量排名前四的运营商分别为:特来电97559个(自建+托管)、国网公司42304个、星星充电28521个、中国普天14660个,前四大运营商的保有量总和占全国公共类充电基础设施的86%。

中国电机工程学会在北京组织召开科技成果鉴定会,南瑞集团“电网高性能差动保护关键技术及应用”项目通过鉴定。此项目在国家科技部、发改委和国家电网公司的支持下,顺应特高压电网、智能电网建设需求,开展电网高性能差动保护关键技术研究及应用,项目成果在差动保护的励磁涌流辨识、电容电流补偿、TA饱和闭锁、提升恶劣信道适应性等方面取得了重大突破,解决了影响差动保护性能的突出问题,全面提升了电网差动保护的快速性、可靠性和灵敏性。

公司动态:长园集团股权纷争和解,汇川技术轨交订单首次异地突破

长园集团:拟向沃尔核材转让长园电子(集团)有限公司 75%的股权。同时沃尔核材以协议转让的方式,向山东科兴药业有限公司转让其持有的长园集团7400万股,占总股本5.58%。转让价格为16.8 元/股。此外,沃尔核材及一致行动人承诺未来不再增持长园集团股份,对经长园集团董事会审议通过的议案均投赞成票。

点评:长园集团过去经营发展的一大障碍是管理层与沃尔核材方的股权之争。双方持股比例接近,在重大问题上发生矛盾时,易使得提交股东大会的议案被否决。近两年长园集团始终无法进行股权融资,负债率高企就是直接影响。此外,公司估值也长期受股权之争压制。本次通过管理部门调解,双方股权斗争结束,管理层正式掌握经营主动权,公司估值有望直接得到修复。

长园电子是公司三大传统主业之一热缩材料板块的主要经营主体,2016年净利润为8400万,2017年预计不低于1个亿。本次公司出售长园电子75%股权,虽然会降低近8000万经营收益,但12个亿的现金增加也对应近6000万财务费用下降,所以对公司整体盈利影响有限。

公司近年积极围绕锂电材料及智能制造两大主线进行外延并购,先后收购运泰利、上海和鹰、湖南中锂等细分环节龙头公司,业绩都实现了稳健增长。暂不考虑资产出售带来的一次性投资收益(长园电子及持有的坚瑞沃能、星源材质股份),预测公司2018年归属经营性净利润不低于11亿,估值显著低于行业平均水平。

汇川技术:公司控股子公司收到了宁波市轨道交通4号线及2号线二期工程车辆牵引系统采购项目Ⅱ标段项目《中标通知书》,中标金额为人民币12290万元,约占公司2016年度经审计营业收入的3.36%。

特变电工:为进一步拓宽公司融资渠道,满足特变电工股份有限公司境外输变电国际成套系统集成业务资金需求,公司拟发行一带一路专项公司债券,债券规模不超过人民币30亿元(含30亿元),扣除发行费用后拟用于一带一路项目建设、补充营运资金、偿还有息债务及适用的法律法规允许的其他用途等。

长园集团:1)拟向沃尔核材转让长园电子有限公司 75%的股权;2)沃尔核材以协议转让的方式,向山东科兴药业有限公司转让其持有的长园集团7400万股,占总股本5.58%。转让价格为16.8元/股;3)沃尔核材及其一致行动人承诺未来不再增持长园集团股份,对经长园集团董事会审议通过的议案均投赞成票。

麦格米特:公司拟筹划重大事项,涉及购买资产,预计本次事项达到股东大会审议标准。标的资产属于工业自动化、智能卫浴行业,公司目前尚未聘请相关中介机构,交易方式尚未确定。鉴于该事项尚存在不确定性,经公司向深圳证券交易所申请,公司股票自2018年1月9日开市起停牌。

北京科锐:公司董事会审议通过《关于投资苏州太谷电力股份有限公司暨关联交易的议案》,同意公司以自有资金1,704.30万元受让杭州炬华联昕投资管理合伙企业(有限合伙)持有的苏州太谷电力股份有限公司4.61%的股权。

明星电缆:公司业绩预计盈利1,500万元到2,000万元,将实现扭亏为盈。扣除非经常性损益事项后,公司业绩预计盈利1,100万元到1,600万元。

安科瑞:公司发布2017年度业绩预告,预计2017年1月1日-2017年12月31日实现归属于上市公司股东的净利润9214.90万元-10817.50万元,同比增长15%-35%。

保变电气:公司发布非公开发行A股股票预案(四次修订稿),本次非公开发行的发行对象为公司实际控制人、现第一大股东兵装集团。兵装集团拟以现金112,500万元认购本次非公开发行的股票,本次非公开发行股票拟募集资金总额预计不超过112,500万元,拟用于偿还金融机构贷款及补充流动资金。

数据跟踪:电网及火电投资降幅继续扩大,水电投资恢复增长

根据中电联数据,今年1-11月全国电网工程完成投资4662亿元,同比下降2.2%;全国主要发电企业电源工程完成投资2329亿元,同比下降13.4%。其中水电完成投资492亿元,同比增长2.1%;火电完成投资674亿元,同比下降27.4%。

证券研究报告:《春江水暖,复苏方始

对外发布时间:2018年1月13日

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