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当存单遭遇银行流动性新规

12月6日,银监会公布了《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》(下文简称“新规”),我们此前已经有专题报告分析了新规的新增内容及可能影响(可参见团队报告《银行流动性新规应该注意哪些点?》)。新规中不少内容都将对同业存单市场产生直接影响,投资者对此也十分关注。在此我们重点分析下在银行流动性新规下,同业存单市场具体会受到哪些影响,以及可能出现什么样的演化。

总量影响:同业负债“紧箍咒”继续收紧

从总量角度看,新规对同业存单市场最大的影响在于总发行需求(供给)进一步受到抑制,而银行的配置存单需求并没有显性的推动。从这个角度看,发行需求抑制占主导影响,对未来存单市场的规模增速、存单中枢利率水平都将产生影响。

具体说来,本次新规对银行发行同业存单总量上的约束主要从如下几个方面有所加强:

1、正式将同业存单纳入到同业融入比例等银监会监测指标的计算中;

2、对银行同业融资占比水平与变动情况进行动态跟踪监管。

同业存单是否该纳入同业负债指标考核的问题从去年末即开始为市场所关注讨论。央行在二季度货币政策执行报告中宣布针对资产规模5000亿元以上的银行正式将同业存单纳入了MPA考核的同业负债占比指标计算,并于2018年1季度MPA考核时实施。

但值得注意的是MPA体系中同业负债指标是资产负债分项下的一个子项,权重25分,同分项下另外两个指标是广义信贷(60分)、委托贷款(15分)。可见如果不争优秀(90分)仅求达标(60分)的话,该分项达标的关键是广义信贷。从考核本身来看同业负债指标的强制性并没有那么强,但毕竟是央行力推的一项变化,资产规模5000亿以上的银行肯定需要尽量按照该1/3的红线要求去整改。

本次银监会的流动性新规也在监测指标“同业融入比例”、“最大十家同业融入比例”中,将同业存单纳入都同业融入的计算。

新规中:同业融入比例=(同业拆放+同业存放+卖出回购+委托方同业代付+发行同业存单-结算性同业存款)/总负债×100%

而此前版本为:同业市场负债比例=(同业拆借+同业存放+卖出回购款项)/总负债×100%

这意味着从银监会口径的同业融入比例指标也与央行一致,将同业存单涵盖在内。如何理解这一变化的影响呢?

首先,同业融入比例属于银监会的“流动性风险监测指标”,具有及时计算并向监管机构报备义务,并将之纳入到内部流动性管理管理框架。并且规定中也要求“商业银行出现监测指标波动较大、快速或持续单向变化的,应当分析原因及其反映出的风险变化情况,并及时向银行业监督管理机构报告”。

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