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摸着石头过河:中国母基金的现状与制约

2016年或许能被称为中国母基金元年。监管层在这一年首次提出了“支持有需求、有条件的国有企业设立或参股创投企业和母基金”,国资系、银行系等资金也纷纷应声入局。

不过,在已有数十年发展历史的中国资本市场上,无论政府引导型母基金还是商业化母基金都只能算是新生儿,它们在投资、运营和退出上都还在“摸着石头过河”。但另一方面,作为LP(有限合伙人)构成中不可忽视的一股力量,近两年来成立的数量庞大的母基金,已经开始在多层次的资本市场中扮演重要角色。它们到底发挥了哪些功能?有怎样的投资偏好?发展过程中存在什么问题?又该如何解决?

现状:中国母基金尚处于发展初期

2015年起,政府全面鼓励“大众创业、万众创新”,相关扶持政策落地将为创投基金的募集,创造更好的政策和市场环境;其次,国内正处于技术革命端口,基于互联网创新层出不穷;而不断拓展多层次资本市场体系,也为PE/VC的退出提供了更为宽广的退出渠道。

乘着这股东风,中国母基金行业迎来了历史性的配置机遇。

中金启元国家新兴产业创业投资引导基金总经理肖枫表示,如果要用几个词来形容中国母基金的现状和发展阶段,他选择“方兴未艾”和“大有可为”。

“首先从资金的供给端来说,体量非常大,包括传统的大基金出资人如险资、家族办公室,以及地方政府引导基金,还有很多商业银行也存在庞大的资金配置和理财需求。其次,现在国家经济几个大的主题主要是‘双创’、存量经济本身的升级改造、资本出海和跨境、与‘一带一路’相结合的布局等,未来资本的腾挪和运作必然会沿着这几条主线流动。这个过程中,通过基金来进行配置是必然的,因此母基金空间非常大,现在正是方兴未艾、蓬勃发展的态势。”肖枫如此说道。

中国PPP基金董事长周成跃也对《每日经济新闻》记者表示,“蓄势待发”是当前母基金的主要状态。

他指出,“近年来,政府引导型母基金和商业化母基金的市场取得了较大发展,很多地方政府、金融机构、国有企业、上市公司,甚至民营企业等,都陆陆续续发起设立了不同目的、形式各样的母基金。但总体来看,各个母基金都是边干边学、以赛代练,摸着石头过河。与美国和欧洲同行业相比,我国母基金在投资行业机构的占比远低于成熟的私募股权投资市场,还处于‘蓄势’阶段,随着国家政策进一步推动和资本市场进一步完善,国内母基金市场将会迸发出越来越大的能量,也必将为我国经济社会发展做出越来越重要的贡献。”

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