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浅谈“资产荒”背景下产业母基金发展机遇及投资运营机制

“资产荒”的大背景与引导基金的热潮为产业母基金的发展提供了巨大机遇。产业母基金可以有效撬动资金、人才、资源杠杆,触及更多的优质资产。同时,产业母基金通过资产配置形成优质资产组合,再通过评价标准选择优质GP,将股权资产变为类标准化的资产组合,以达到分散风险的同时获取较高投资回报的目的。

一、母基金概念

私募股权投资母基金(PE FOFs)即通过对私募股权基金(PE)进行投资,从而对PE投资的项目公司进行间接投资的基金。

PE FOFs是FOFs的一个类别。FOFs(Fund of Funds)指投资于基金组合的基金,与一般基金最大的区别在于FOFs是以“基金”为投资对象,而基金多以股票、债券、期权、股权等金融产品为投资对象。

作为一种间接投资方式,FOFs广泛存在于共同基金(即国内的证券投资基金)、信托基金、对冲基金和私募股权投资基金等领域。因此,FOFs被相应的分为共同基金的基金(Fund of Mutual Funds),信托投资基金的基金(Fund of Investment Trust funds)对冲基金的基金(Fund of Hedge Funds,简称FOHFs)和私募股权投资基金的基金(Private Equity Fund of Funds,简称PE FOFs。)

PE FOFs和私募基金扮演的角色最大的不同在于,同时扮演了普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)的双重角色:面对投资者时,FOFs充当GP角色,为投资者管理资金并选择PE基金进行投资;而当面对创投基金、并购基金和成长基金等PE基金时,FOFs又充当了LP的角色,成为各类PE基金的投资人。

二、产业母基金发展恰逢其时

产业母基金的发展机遇,源于金融机构的投资需求和项目端GP偏好的改变。

(一)“资产荒”反映出金融机构能力和资源的匮乏

自2015年以来,行业内便有“资产荒”与“资本寒冬”两者对立并存的困局,一方面是一级市场大量的项目募资难,另一方面却又存在着银行、保险等金融机构缺乏可投资产的困境。

所谓“资产荒”,实质上并非完全没有资产可投,而是那些收益高、风险低,而且不需花费太大精力就能得到的的优质资产越来越少,在新的市场环境下,用金融机构传统方法较难触及到优质资产,导致手头可投资的资产不能覆盖资金成本,归根结底反应出的是机构人员配备的不足以及自身资源的匮乏。

破解资产荒的一个有效手段就是借道外部基金(比如母基金),机构可以保留一部分资金直投于自己的优势领域,并将更多的资金拿来做母基金投资,把资金交给更多的GP从而可以穿透到更多的优质项目进而分享未来收益,在不提高人力成本的情况下,通过借助外力寻求更高的财务回报。

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