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张忆东:2018年为何首推保险股?

编者按:张忆东表示:核心资产并不等于大,而是在于核心竞争力,各个细分行业有竞争力提升,有ROE(净资产收益率)改善的龙头公司才是真正的核心资产,其中首推保险股。明年一季度末到二季度,市场的波动会加大,但不是大问题,即或出现指数波动不超过20%的“假摔”,背后的原因是长端利率的上行和通胀的阶段性的高企,甚至有可能货币政策的收紧导致市场比今年的回撤更大一点。

以下为访谈实录:

很荣幸专访您,分享您对2018年经济和资本市场投资策略的展望。我认真读了您的研究报告,其中提到:全球财富在往新兴市场回流,长期被低配的中国资产有很大空间。也有观点认为,美联储加息以及特朗普减税方案落地后,美国金融资产将重获吸引力。您如何预测未来全球资产吸引力的变化?

张忆东:首先优质股权会强于债权,因为长端利率开始上升,因为美国的经济复苏,这个还是比较健康的,所以这是确定的,但是在股权里边,我们还是认为新兴市场的性价比更好。虽然美国经济也不错,他们的一些科技股的龙头盈利能力也是很OK的,然而他们的估值现在的吸引力在弱化,也就是说它把一些利多,包括减税,包括美国可能明年推的一些基建,它都已经部分的隐含在了股价里边了。所以就算再好的股票,如果你贵了,对于投资者而言,你配置的吸引力反而也下降了,所以我们认为从性价比的角度来说,新兴市场,特别是中国最便宜的,性价比最好的、优质的这些股权资产依然是非常有吸引力的。

展望明年的资本市场,和今年相比有什么改变是需要提醒投资者重点关注的么?

张忆东:选股的能力更加重要了,因为今年不只是是EPS(每股收益),还有一些是PE驱动的,就是说大家的风险偏好提升,相对还比较低估,比如年初时候的茅台跟现在的茅台是两个茅台,也就是茅台向上升的过程中间,它有EPS(每股收益)的驱动,但是更有PE的,就是估值的抬升。但是到了明年,只能是EPS(每股收益)的驱动,而只是盈利驱动的情况下,对于选股的要求就更高了,所以我不建议普通的投资者自己去买,港股一万八跟现在两万九也是不一样的。所以明年可能对于专业化的要求,我说如果明年要配的话,宁可把钱配给那些老的基金经理,就是有几轮牛熊轮回的这种老基金经理可能会更好一些。

展望明年的行情,哪些行业和板块您是推荐的?

张忆东:最简单的,我还是继续推保险,我认为保险远没有泡沫,现在还是属于也许合理,甚至有点被低估的,这是保险。甚至一些大银行,大银行也受益于金融去杠杆,赢家通吃,优胜劣汰,比如像建行、工行、招行为代表的优质的大行也是OK的,这些很难赚到大钱,但是它是稳稳的幸福。而另外一些就是我讲的消费这一个部分,它里边要精选了,弹性的有可能比金融要大一点,但是选股,最难选的其实是科技驱动型的,无论是TMT、生物医药以及先进制造业,这些有进入门槛的,有研究门槛的。

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