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从车载显示到玻璃盖板,看信利国际六大驱动力

本文来自西南证券的研报《信利国际(00732):车载显示龙头强势崛起,OLED和光学摄像助力腾飞》,作者为西南证券分析师王国勋,杨镇宇。

信利国际(00732)1978年创立于香港,是一家集电子和半导体研究开发、生产制造及销售推广的集团企业。公司专注于平板显示领域产品的研发、生产与销售,是国内规模最大的中小尺寸平板显示制造商之一。公司业务较多,主要分为面板、显示模组、摄像模组、指纹模组、玻璃盖板等。

智通财经APP获悉,西南证券发表研报称,信利国际是国内领先的显示与智能终端供应商,丰富的产品线和一线品牌客户关系打造平台型企业优势。车载显示将成为公司未来业绩重要支撑,加速公司显示屏去手机化进程,有望实现高速增长;信利惠州亏损幅度收窄,新OLED 产线投入提升竞争力;双摄模组大规模量产,3D Sensing 模组占据先机,光学摄像业务驱动公司未来;公司指纹模组发展平稳,玻璃盖板扩充产能。给予公司2018年17倍PE估值,对应目标价5.44港元,给予“买入”评级。

国内领先的显示与智能终端厂商

近年来公司凭借优秀的研发能力不断丰富了产品种类,信利国际公司产品包括显示屏产品、触控屏及触控模组、微型摄像模组、指纹识别模组、玻璃盖板、线路板、背光、个人保健产品、计算机和其他电子消费产品。

信利国际已成为国内领先的显示与智能终端供应商。信利国际主要业务包括液晶显示器和消费类电子产品,其中液晶体显示器业务(含触控产品)占集团收益的比例约为77%,为集团的核心业务,是主要收入来源。消费类电子产品中指纹模组及摄像模组为收益增长做出了重要的贡献,2016 年同比增长52.4%。

2012-2016 年公司营业收入整体呈现增长趋势,近五年复合年均增长率为16%。2015年公司营收继连续6 年增长后下跌约9.3%,2016 年收入重拾增长,营收同比增长13.6%至约221 亿港元。公司近五年毛利率稳定在10%-14%之间,五年平均净利率约为5.6%,公司净利润从2009年至2013年持续稳健增长。

2017年上半年集团亏损2.61 亿港元,主要在于包含信利(惠州)智能显示在内的应占联营公司亏损、以及乐视移动的欠款一次性全额计提呆坏账拨备约5.54 亿港元。随着主要联营企业自2017 年下半年起大量生产车载TFT-LCD 显示屏及AMOLED 显示屏,产能利用率提升,公司经营亏损有望缩窄。

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