搜狐首页 财经 拜见宫主大人

手机搜狐

SOHU.COM

「天仁茗茶」港特许经销商「宾仕国际」申请主板上市

IPO解码,香港财华社王牌专栏,20年专注港股,金融名家齐聚,做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。

提到奶茶,大部分人首先想到的是一点点、Coco,但在香港最受欢迎的却是来自台湾的茶饮——天仁茗茶。天仁茗茶在香港有多火?店里经常排起等候的长队就不说了,如果下了班才想起前往品尝,那你多半只能得到店员的一句抱歉,因为不少品类已经卖断了货。

台湾的奶茶在香港大受欢迎,茶好是一方面的原因,香港地区特许经销商宾仕国际的穿针引线则是另一方面的原因。事实上,宾仕国际旗下不仅经营着天仁茗茶、彻思叔叔等国际知名品牌在香港的零售店,还分销着超过100个品牌约7000个SKU的食品及饮料产品。上周五,宾仕国际向港交所申报IPO,让市场得以进一步了解这家27岁的公司。

分销业务稳定,零售业务猛增

根据宾仕国际提交的文字材料,公司旗下业务可分为两类:

一是为海外品牌拥有人和本地零售商提供供应链解决方案的分销业务,分销产品包括日本味觉糖、马来西亚泽合即冲怡保白咖啡、台湾新东阳糕饼等;二是若干海外食品及饮料品牌在港的零售业务,包括上文提到的天仁茗茶、彻思叔叔、近期新开设的英国朱古力品牌Hotel Chocolat、起源自台湾的日式拉面品牌九汤屋。

近3年来,公司整体营收稳步增长,2015年到2017年8月31日止5个月的整体营收分别为2.83亿港元、3亿港元、3.68亿港元和1.7亿港元。其中分销业务营收虽然稳中小增,来自各类别客户的收益贡献也相对稳定,但分销业务总收益贡献占比却逐渐下降。

近3年宾仕国际营收情况图源:港交所

这主要是因为零售业务发展迅速,短短3个财年内营收增长了两倍,甚至导致公司业务结构发生变化。如果按照品牌对零售业务收益进行进一步划分,天仁茗茶为零售业务贡献了最大收益来源,最近3年天仁茗茶的零售贡献占比都不曾低于88.9%。

优势与风险并存

事实上以收益计算,截止今年10月31日的一整年内,天仁茗茶在香港连锁茶饮市场排名第一,约占有24.3%的市场份额。而天仁茗茶零售店收益的增长直接受益于天仁茗茶零售店数量的增加,3.5个财年内宾仕国际就在香港增设了19家天仁茗茶零售店。

在未来零售业务的发展中,宾仕国际通过高速扩张铺设的零售网络,将成为一大主要竞争优势。此外,公司在过去27年的发展中不断打磨完善的供应链解决方案、建立起完善客户网络、对品质一贯的严格要求和经验丰富的管理团队都将为宾仕国际未来的发展助力不少。

宾仕国际主要财务比率图源:港交所

但必须注意的是,宾仕国际已经连续三年处于资不抵债的状态,流动比率更是有偏离标准值的趋势,说明公司的偿债能力有限。此次公司申请上市,也有一部分原因是为了公司财务结构,减少偿还银行借款带来的财务风险。

另外,由于宾仕国际应收账款和应付账款周期不匹配,应收账款周转日数几倍于应付账款,对公司现金流会形成一定压力。至于外部市场环境,虽然食品及饮料产品分销、零售行业的市场规模在未来仍将保持稳定增长,但店铺和工厂租金上升带来的成本压力也不容忽视。

应收、应付账款时间错配图源:港交所

拟增设新店及仓库

根据披露信息,成功上市后筹的资金将用于增设新的零售店、仓库,提升ERP系统,招聘推广营销人员及日常营运。后三点相对常规,优先级也靠后,因此值得分析的是前两项资金用途——增设新的零售店和增设新的仓库。

上文已经提到全面的零售网络对宾仕国际未来的经营发展至关重要,何况为了继续获得彻思叔叔在港的独家经销权,宾仕国际已经承诺要在2018年11月结束前增设一家彻思叔叔零售店。设店初期收入可能不足以平衡支出,应此需要额外的资金支持。

至于第二项资金用途,据宾仕国际披露在旺季时,现有仓库不足以满足仓储需求而不得不将原材料等存放于过道处,以致仓库利用率大于100%。加上宾仕国际未来还要进一步增加零售店,对仓储量的要求也会随之提升。只是募资用途虽然合理,上市难度却不会因此稍加减轻。

作者:熊思怡

编辑:徐冰莹

精选