搜狐首页 财经 端脑

手机搜狐

SOHU.COM

投资之前你需要理解金钱

人们常常问罗恩·米伦坎普,在他看来,股市还能涨多久,还要跌多久,涨到哪里去,或跌到哪里去。问米伦坎普这些问题的人有着“打破砂锅问到底”的执着精神,不过这种精神本来是应该用在别的地方的。

这些人要求米伦坎普就这些问题给出一个明确的日期或者数字,就好像“要菜农说出他们预计采摘西红柿的日子与西红柿的大小一样”。但是,任何菜农都会觉得这个问题很愚蠢,对“哪天摘西红柿”这一问题的唯一聪明的回答是“西红柿熟了的时候”。很显然,确定西红柿是否已经熟了比事前预测西红柿什么时候成熟容易多了。

《财富引路人》一书,是米伦坎普作为一名成功的基金经理的投资备忘录。在过去的40年里,他经历了一些关于经济学与投资的有趣事情,从所学到的东西中,他得出了两点关键的结论:

投资结果与经济结果密切相连,而不是随机扔出的骰子;要取得投资的成功,你无需预测未来,只要知道那些作用于当今的经济因素就可以了。

米伦坎普涉足股市始于1968年,那个时候,美国正从20世纪60年代的牛市急速跌入1973-1974年的熊市,以及20世纪70年代的滞胀之中。历经数十年的实践而积累起来的投资知识与为公众所普遍接受的看法轰然失效,而那些人们自以为掌握在手的关于股票与投资的方方面面知识也都不再有用……2008年和2009年,恰似那个年代。

按照米伦坎普的话说,“我无法告诉你如何预测市场,但我将告诉你应该关注什么。市场很像天气,它们有日常变化,有季节性变化,还有气候性变化。作为投资者,你面临的挑战就是预计市场的变化,在变化出现时发现变化的到来,并了解变化的含义”。

米伦坎普的书中按照日期编辑了自己的大量投资日记,这些短文大多是他因应市场的变化而写作的,当时他感觉到了这些市场的变化,而他相信这些变化将会再次发生,因此这些短文仍然有用。

除了这些季节性变化,米伦坎普认为更重要的还是隐藏在这些周期变化之下的绝对性力量,这种力量来自于对货币的理解。的确,每一个投资资本市场的人最终是为了挣到更多的金钱,但是要想持久地挣到钱而非碰运气,理解究竟什么是货币、什么是金钱可能是最重要的事情。

米伦坎普提醒投资者的最重要的事情是:要理解以货币衡量的一切事物,就必须了解通货膨胀,因为通货膨胀会改变货币这一标杆的价值;在过去的40年中,通货膨胀是重大市场变化的主要推动力量。

货币是交易的中介,是购买力的临时栖身之地,是计价工具。最好的货币就是购买力稳定的货币,而投资世界里最大的气候就是货币购买力的变化,即通胀还是通缩。

“要了解现在的投资市场,我们就需要了解现在的经济气候。要了解现在的经济气候,就需要了解过去50年经济气候的变化。如果你能了解经济气候,那么投资市场就显得更为顺理成章。”

当经济气候发生变化,货币的价值发生变化时,它改变了一切——当然,是改变所有用货币来衡量其价值的一切。你无须预测经济气候何时会改变,但当它改变时,你必须能够认识到它的改变。

由于大气候的不同,米伦坎普认为投资的种类也需要适应气候而改变。任何投资行为都是双方间进行的交易,有三种类型的有价证券:短期债券、长期债券和股票。在过去的50年中,经济气候的变化使这三类不同投资选择有的更能让投资者赚钱,有的则不再那么有利可图。

选择和区分的办法,还是要看气候。“虽然短期债券和长期债券常被当做安全投资推销给投资者,但当你把税收和通货膨胀因素考虑在内后,过去50年中,投资于长期债券与国库券让你亏钱的时候多得很。”而且,“过去50年中,整体而言股票的收益要好于国库券与债券的收益”。

米伦坎普认为,很多评估股票价值的模型都没有明确地把通货膨胀考虑进去,它们假定利率(并因此而假定债券价格)准确地反映了通货膨胀。简而言之,它们假定利率和债券价格总是公平合理的,但这一假定早已被事实证明并不正确。

因此,玩金钱游戏之前,请先理解金钱。

金钱最大的特点在于,它可以持续升值,也可以持续贬值,而资本市场也随之而变;如果进一步理解到币值升贬的驱动力大部分来自于货币政策的选择,我们也就能够理解,驱动市场升降的长期因素究竟是什么了。(文/金 石)

精选