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人民币中间价9连跌传达出怎样的信号?

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据中国外汇交易中心数据,人民币兑美元中间价今天调降32个点,这已是人民币中间价连续第9个交易日下跌,创造出2016年11月21日来最长连跌周期!

多重因素促人民币“九连调”

“中间价连日下跌,主要归咎于上周特朗普税改政策落地持续激发美元买涨热情,直接压低了人民币中间价。”一位国有银行外汇交易员直言,这并不会影响人民币汇率双向波动的大趋势。

在上述国有银行外汇交易员看来,特朗普税改政策落地能否持续驱动美元上涨,正面临诸多变数。

但也有另一种观点认为,美国不但连续加息,加之百年来最大减税。综上所述,中长期必须坚决持有美元资产不动摇,击穿7整数关,只是时间问题。

在多位股份制银行金融市场部人士看来,人民币中间价之所以出现连续9日回调,还有一个不容忽视的因素,就是企业季节性用汇高峰期来临。

过去3年,人民币在四季度都会出现一定幅度的贬值,主要原因是企业用汇旺季来临。很多国内企业赶在年底前换汇支付结算进口货款,令美元需求相对旺盛,导致人民币中间价与即期汇率双双下滑;尤其是去年四季度人民币汇率下跌4.2%,还夹杂着当时人民币单边下跌预期升温,令居民纷纷在第二年个人换汇额度刷新前购汇,进一步加大了当季人民币贬值压力。

“如果剔除居民换汇需求高涨与市场单边看跌人民币预期升温这两大因素,四季度企业季节性购汇需求对人民币汇率下跌的影响,大概在1.05%-2.15%,如今人民币中间价经历连续9日下跌,其汇率表现已经反映了企业季节性购汇需求,因此人民币汇率相关利空效应基本释放完毕。”一家国内银行金融市场部人士分析说。

从更长的周期来看,高盛 /高华中国区首席经济学家宋宇认为,我们预计2018 年底美元兑人民币汇率为6.8,表明人民币兑美元将贬值2.5%左右。鉴于我们的全球团队预计明年美元总体略有走软(贬值幅度略低于2%),则意味着人民币贸易加权汇率将贬值4%左右。中国居民在配置海外资产方面仍有多元化需求,因此资本外流加速的动力仍然存在。

此外,宋宇判断,由于我们预计明年增长将小幅减速而且当局将在不同领域执行定向收紧政策(例如进一步打击影子银行活动等),我们认为决策层将容忍人民币贸易加权汇率小幅贬值(预计当局将在美元走软之时择机推动人民币贬值),从而给出口增长和总体经济活动带来支撑。

对冲基金的“忌惮”

在人民币中间价连续9个交易日下跌期间,境外对冲基金并没有抓住机会掀起沽空人民币浪潮。

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