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早报|跌幅减缓,等待企稳

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投顾早评

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观点:

A股虽然仍旧弱势,但跌幅减缓,市场进入缩量寻底过程。技术面看,上证指数或寻求年线位置3238点附件的支撑,而深成指则预计将回补10678位置的小缺口,而后逐步企稳。基本面上继续关注月中将召开的经济工作会议,另外随着上市公司年报预披露的展开,以及越来越多公司释放“增持、回购”的积极信号,A股基本面也会进一步体现出支撑力,只要企业盈利回升趋势不变,就依旧可以保持信心。操作策略上,短期继续控制仓位保持耐心,可以选择估值处于绝对低位而且分红派息稳定的板块(如大中型银行股)以提升持仓安全边际,中线等待好的机会布局锂电、5G等确定性较强的新兴产业。

(瞿时尹|执业证书编号:S0850611050005)

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宏观

11月外储增加,货币稳健中性。美联储加息在即。三季度美国复苏仍强,税改通过也支撑短期美元走势,美联储下周召开议息会议将大概率再度加息。11月人民币对美元小升0.2%,汇率区间波动,短期保持稳定。货币稳健中性。11月以来随着资管新规、流动性办法的发布,金融监管的加强逐渐进入细化和落地阶段,未来去杠杆、防风险仍是方向,央行将继续在双支柱调控框架下,保持货币政策的稳健中性。

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债券

信用风险回顾与展望。今年信用违约情况稍有好转。关注民企特殊风险。代偿风险不容小觑。展望2018年,宏观经济下行压力上升、流动性偏紧格局不改、企业盈利好转持续性堪忧,信用风险将重返上升通道,市场化融资的萎缩将进一步推升民企信用风险。但国企千方百计降杠杆下信用资质确定性增强,地产再融资政策可能边际上松动,前期积累的现金流仍有支撑,信用风险仍不是主导信用债走势的主要矛盾。

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行业热点

【家用电器与器具】保持乐观。我们认为18年行业需求无须悲观。空调受益于更新需求推动新一轮行业补库存。洗衣机受益于滚筒需求的快速增长,预计集中度和价格提升带动板块龙头收入利润两端增长。冰箱更新需求占比提升助推内销需求回暖,预计产品结构升级及份额提升带动龙头收入端增长。预计企业盈利水平回升。龙头估值合理,估值业绩匹配度凸显配置价值。

【纺织与服装】纺织服装板块估值是否见底?我们对板块是否见底,是否迎来板块性投资机会进行了研究。依据不同的剔除方法,纺织服装板块目前估值水平均已明显低于历史平均水平。剔除新股与不剔除新股的估值水平差异不大,表明目前新股估值也进入相对合理水平。目前板块整体净利润增速低于历史估值相当时的净利润增速水平。我们认为目前板块估值与增速不匹配,仍旧缺乏板块性机会,但优质个股已具备投资价值。

【金融】11月业绩同比减少21%,较上半年单月平均业绩水平有明显提升 ——证券行业11月月报。投资策略:1)2017年佣金率下滑速度放缓,无需过度悲观。2)预计随着市场逐步回暖,四季度券商业绩有望改善。预计2018年业绩同比增长3%。3)机构业务、财富管理转型、主动管理资管业务将是2018年重点。4)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。5)券商股估值触底,估值低+业绩持续改善+市场环境回暖,投资价值明显!

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