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安信研究|晨会在线20171208

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◆【化工-袁善宸】阳谷华泰公司深度分析:橡胶助剂龙头受益于环保收缩,扩张优势产能带来成长

◆【机械-王书伟】克来机电公司快报:拟收购众源,“汽车电子装备+汽车零配件”协同发展空间广阔

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◆【化工-袁善宸】阳谷华泰公司深度分析:橡胶助剂龙头受益于环保收缩,扩张优势产能带来成长

公司深耕橡胶助剂产业,龙头产品防焦剂CTP全球市占率超过60%:阳谷华泰是中国橡胶助剂产品序列最齐全的供应商。橡胶助剂70%用于轮胎,占下游成本比例不到5%。公司拥有防焦剂CTP年产能2万吨,全球市占率超60%,处于绝对龙头地位。根据市场信息,2017三季度防焦剂CTP价格约3.2万元/吨,随着两家国内不达标产能的退出和限产,价格已逐步上涨超过4万元/吨,预计公司盈利将持续改善。对于产业链瓶颈促进剂M以清洁工艺实现自给自足,促进剂NS、CBS产品在环保收缩带来的涨价潮中充分受益。配股募投项目审批通过,高性能不溶性硫磺有望成为公司未来新的利润增长点。

投资建议:短期受益于防焦剂CTP和促进剂产品在环保高压下的产品涨价;中长期看好促进剂NS和不溶性硫磺产能扩张成为未来2-3年内的潜力产品。我们预计公司17-19年EPS分别为0.71、1.39和1.86元,给予买入-A评级,12个月目标价20.85元,对应18年15倍PE。

风险提示:环保突发性事件、募投项目进度不及预期等。

◆【机械-王书伟】克来机电公司快报:拟收购众源,“汽车电子装备+汽车零配件”协同发展空间广阔

收购汽车配件优质标的,与主业协同发展。公司发布公告,董事会一致通过重组议案,拟以现金支付方式,对价2.1亿元收购上海众源100%股权。上海众源是发动机精密零部件生产商,其主要产品包括高压油轨、高压油管、冷却水管三大类,在国内市场处于领先地位。收购价对应2016年业绩仅8.75倍,收购价格合理。上海众源承诺2017-2019年扣非净利润分别不低于1,800万元、2,200万元和 2,500 万元,分别占公司2016年归母净利润50.28%、61.45%、69.83%,并表后公司业绩将显著增厚。“汽车电子+汽车零配件”格局初显,优质客户共享深度协同。占领汽车电子设备优质跑道,受益汽车电子化大潮。“机器换人”市场前景广阔,募投扩产静待放量。

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