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九卦|智能投顾对对碰,金融工程派or金融科技派

文/oyy,来源:富华十三处。本文是作者授权九卦金融圈发布。

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现在基本上每个银行都在推智能投顾了,我行也不例外。虽然本人并没有参与该项目,但是事实上在13、14年的时候我就做过两个号称是智能投顾的项目(netsbanks和松鼠理财,都是在xlab孵化的,后来都被在校生拿来打比赛了),当然了,从现在的角度看肯定不是智能投顾,学术一点可以叫自动化资产标的推荐(这其实是智能投顾的本质)。经过这几年的观察和思考,自己也对智能投顾有了更进一步的了解。因此写这篇文章,以示总结。

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智能投顾 · 概述

智能投顾的概念好像是在13年开始炒起来的。当时主要的模仿对象是美国的personal capital\wealth front\sigfig\motif\嘉信理财等等。其核心卖点有两个,一是个性化资产配置(根据你的风险偏好进行配置,当然首先你要有钱)、二是被动管理(即接受推荐的理财产品就行,不用自己再思考和计算了)。因为国外的资产比较多(理财、房产、基金、股票、ETF、保险、衍生品等),所以其实是在美国有一定市场的,特别是对于中上阶层。到了国内,肯定要进行社会主义改造的。

国内资产标的目前也比较丰富了(股票、基金、ETF、债券、货币、房地产、衍生品等),关键问题是,如何让老百姓信任,你的推荐模型就是正确的?所以大家就八仙过海各显神通。我对这些概念进行总结一下。

从产品角度,智能投顾的投资组合产品我觉得可以分为两个派别,一个是金融工程派,一个是金融科技派

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智能投顾 · 金融工程派

金融工程派(或者叫量化派)从金融和数学角度触发,理论性强,效果明显。可是有时候实操可能不尽如意。下面介绍下该派的主要理论依据。

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资产组合理论

这是一个获得诺贝尔奖的经典模型。其核心是均值标准差模型,即赋予了均值(收益率)和方差(风险水平)、协方差(资产组合的风险的叠加)以具体业务含义,使投资能够数学化(这样就可以计算并比较大小了)。后来又增添了无风险收益的概念(无风险收益曲线)和夏普比率(投资组合与无风险收益的比较,衡量业绩用的),还有资本资产定价模型(CAPM,E(R) = Rf + beta[E(Rm) - Rf],这个公式说明收益率是无风险收益率+业绩)。细节我也不太记得了,这样的教程很多。

总之,资产组合理论是智能投顾的核心理论基础之一。但是实际上资产组合理论并不实用。首先是这个模型的稳定性。这个模型中协方差可能是确定的数值,但市场中的各个资产的相关系数可能并不稳定。其次是资产还有流动性、税等交易因素,这些都会影响交易决策。

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