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十年变迁,A股行业老大老二启示录

作者:朱昂

导读:时间能看透很多问题,穿越时间的思考才是最有价值的。上周好友卢洪峰写了一篇文章,对比了十年间同样行业中的老大和老二变化。这里面的一些数据给我不少启发。有些公司在十年中,老大和老二都变得很大。有些公司在十年中老大和老二的差距迅速拉大。也有公司在十年中老大和老二都变小了。不同的人,管理层的战略,商业模式以及时代都导致了十年间巨大的差异。

十年,老大与老二拉开的巨大差距

我们先看五粮液和茅台,过去十年茅台市值的增长远远超过五粮液。

其实如果数据拉得更长一些,五粮液在更早的几年市值比茅台还大。但是不同的定价战略导致了两者不同。五粮液一开始是传统消费品思路,大力扩张渠道,希望他们的产品能卖得越多越好。这导致了很长一段时间,五粮液渠道的定价体系混乱。而茅台并没有大力扩张渠道,反而是通过定价策略来推动产品销售。最终的结果就是,茅台变成了一个有强大定价权的白酒。而白酒在十年中居然出现了明显的奢侈品属性。这是许多人之前根本没有意识到的。

奢侈品属性产生后,老大的地位远远超越老二,而且整个行业的定价体系由老大决定。对于消费者来说,能喝茅台就绝对不喝五粮液。最终的结果就是茅台市值几倍于五粮液。

食品饮料中另一个十年经典案例就是光明和伊利。同样,如果把时间再往前面拉,光明的市值是超过伊利的。对于许多上海人来说,光明代表的就是牛奶。可惜在中国消费升级刚开始的时候,光明坚持使用受限于冷链的巴氏奶产品,虽然那时候全球大部分国家的乳制品都是喝巴氏奶。而伊利和蒙牛选择了更容易保存和扩张的UHT奶。在市场需求爆发的时候,企业没有时间精力再去打造冷链物流。通过渠道将商品快速送到消费者手中是最合理的选择。伴随着消费需求的升级,伊利将自己的品牌和渠道推广到了千家万户。今天伊利的市值是光明的十倍,让人唏嘘不已!

我们再看看白电双雄。十年前格力的电器比美的大了一些,十年后两者都出现了巨大的市值增长,美的比格力的市值大了一些。两者都是国内家电行业的巨头,管理层极其优秀,商业模式也非常好。他们处在一个典型的好生意和好时代中。过去十年他们的增长主要来源于渗透率提高,以及家电品牌的国产化。小时候买一个空调都要买日本的。今天,大部分人选择了买国产品牌。

最后再看看一个负面的例子,中国石油和中国石化。两者在十年中市值大幅缩水,特别是中国石油。如果我没有记错,2007年上市最高点时,市值超过了1万亿美元,是全球市值最大的中国企业。两者作为典型的国有企业,十年中估值越来越便宜,经营模式没有出现大的变化,逐渐被新的能源,新的商业模式所代替。

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