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嘉实基金张丹华:明年看好成长类资产

本报记者叶斯琦

在嘉实基金(博客,微博)2017年“回嘉”跨年系列主题活动的主打环节——“回嘉聊天室”第二期活动中,嘉实前沿科技沪港深和嘉实全球互联网基金经理张丹华表示:“从β端的角度考虑,我们对A股明年的行情比较看好,在不同类型资产中,相对看好成长类资产。”

明年A股机会较大

张丹华认为,市场普遍采用三因素分析法来分析市场走势。所谓三因素,是指分子的盈利增长端、分母的利率和风险偏好等维度。他说:“我们认为明年A股的核心矛盾是风险偏好有可能进一步上行,这是几个因素中最重要的因素。”

张丹华指出,盈利基本上是稳定的。对于这一点,市场上有很大分歧,有人认为明年下半年周期会下行、基建投资增速可能下滑。但从经济角度看,一些新的增长维度、特别是科技及新兴领域,能够支撑经济进一步增长,因此盈利端不是明年的主要矛盾。利率方面,明年资金流入会比资金流出起到更大作用。利率上行过程非常缓慢和有序,因此利率、包括通胀,在这个分析框架里也不是明年的主导性矛盾。

张丹华认为,明年最大的影响因素可能是风险偏好。这对港股会有一定影响,对A股的影响更为明显。他说:“过去一段时间大家对经济的担忧主要表现为几点:一是制造业企业比较高的库存,包括地产企业比较高的库存;二是银行坏账体系累积。但经过一段时间的供给侧改革,以及新的增长动力发展,全行业杠杆和银行不良率都在持续下降。更重要的是,目前出现了越来越多的新兴力量或新的增长来源。”

张丹华表示,在目前的位置,A股临近年底会出现一定调整,但调整非常可控,下行空间有限,而且这轮调整非常有利于明年整体环境。板块方面,在金融类、消费类、周期类和偏成长类这四种不同的资产中,非常看好成长类型在未来一年、三年乃至更长时间的表现。

港股资金环境向好“从2015年至今,港股的修复是一个长期、持续且缓慢的过程,我们认为,港股明年依然是一个比较好的市场。不过,明年β可能会比今年略小。”张丹华表示,由于南向资金不断累积,海外主动资金也在持续回流,香港市场整体资金环境依然较好。

“港股现在估值水平基本合理,虽然最低估的板块,比如地产、汽车,包括一部分金融,在今年得到非常明显的修复,但依然能够找到一些非常便宜的资产。所以对明年的香港市场也比较看好。”张丹华同时提醒,要注意明年香港市场的一种可能性,即是否会把预期三到五年的长期空间在明年一次性泡沫化。

对于美国市场,张丹华表示整体明年看平,估计明年美股估值会出现收缩。“不过,对于科技类的资产要分开看,以中概为代表的科技类资产估值收缩可能性更大,因为中概类资产相关性非常高,在今年反映得比较充分。”张丹华认为,美股其他成长类型的资产,未来机会可能向龙头公司集中,中小公司机会在减少。

Wind数据显示,张丹华管理的两只基金均创造了不俗业绩表现。截至12月4日嘉实全球互联网美元现钞及美元现汇份额,净值增长率均达46.38%,在82只同类可比的基金中排名第一;张丹华管理的另一只基金——嘉实前沿科技沪港深成立于5月19日,截至12月4日,该基金成立以来回报率达22%。

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