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美国股市的开放性与包容性

美国股市的开放性与包容性

——美股上市公司特征分析

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授

多少年来,美国三大股市(NYSE、AMEX、NASDAQ)的表述已成为一种习惯。虽然2008年美国证交所(AMEX)已被并入纽约证交所(NYSE),但今天的美国股市仍按照旧有习惯称为三大股市。

截止2017年12月5日收盘,美国三大股市共有上市公司6774家,其中,纽约证交所(NYSE,主板)共有3148家,美国证交所(AMEX,中小板)共有357家,NASDAQ(创业板)共有3269家。此外,NASDAQ还设有三个子市场:2005年NASDAQ小市值市场(NASDAQ SmallCap Market)更名为NASDAQ资本市场板(NASDAQ Capital Market),目前约有888家上市公司;2006年NASDAQ全国市场(NASDAQ National Market)更名为NASDAQ全球市场(NASDAQ Global Market),目前约有840家上市公司;与此同时,新设立世界最高IPO标准的NASDAQ全球选择市场(NASDAQ Global Select Market),简称全球选择板(Global Select),目前约有1534家上市公司;此外,NASDAQ挂牌的非美国公司ADR共有115只。

美国股市是一个“大进大出”、大浪淘沙、优胜劣汰的国际市场,它具有极强的开放性与包容性。

1980年至1989年期间,美国三大股市共有1982家公司完成IPO;1990年至1998年期间,共有3384家公司完成IPO;1999年至2000年期间共有803家公司完成IPO。在IPO扩容最快的1992年至1999年期间,美国股市年均IPO家数超过500家,其中,1996年IPO家数为845家。

相比之下,我国A股市场从2016年11月开始每月进行四批IPO审核,至今已过去12个月,从2016年11月至2017年10月期间,12个月共计362家公司完成A股IPO。这与1990年代美国股市IPO扩容不可相提并论。

事实上,1990年代中期是美国三大股市的扩容顶峰时期,三大股市上市公司总数合计接近1万家。其中,NASDAQ上市公司数约为5600家,纽约证交所约为3300家,美国证交所约为900多家。

1990年代后期开始,首现每年退市家数大于IPO家数,美股步入批量退市期,为此,美国三大股市上市公司总数开始出现持续净减少。1995年至2005年期间,美国股市年均退市家数超过了500家,其中,1998年和1999年是退市的高峰期,这两年的退市公司均超过了1000家,其中,私有化退市约占一半,另一半则为强制退市。这就是美国股市的“大进大出”、大浪淘沙、优胜劣汰的市场机制。

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