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新一届大发审委审核思路分析:过会背后的……

“大发审委”自10月17日开始首秀至今,已经审核了61家公司的首发申请。从审核情况来看,34家获得通过,22家被否,5家暂缓表决,通过率为55.74%。“大发审委”频频亮出惊人的成绩单,也表明IPO的审核正在进一步趋严。

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人员组成

第十七届发审委由42名专职委员和21名兼职委员共63名委员组成,来自证监系统的委员占据“半壁江山”,来自部委、高校、金融机构等证监系统外的委员占近一半。

图1 大发审委委员构成

从发审委委员来自的行业和领域看,来自中国证监会、中国证券业协会、中证金融研究院和中国证券业协会各1名,证监局15名、交易所14名、国家部委6名、高等院校6名、科研院所2名、律师事务所5名、会计事务所4名、证券公司4名、基金公司1名以及保险资管机构2名。

此次“大发审委”阵容可谓豪华,新一届的发审委与原发审委相比增加了专职发审委员的数量,且多数来自监管层,也体现了监管层对IPO从严审核的态度。

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政策和审核程序上的一些主要变动

1、证监会设立发审委遴选委员会,增加面试和考察环节,对发审委委员的选拔层层把关;

2、减少委员任职期限,将委员连续任期最长不超过三届,改为不超过两届,每年至少更换一半;

3、对发审委委员要求提高,在原有廉政要求、专业素质、遵纪守法等资格条件的基础上,要求委员具有较高的政治思想素质、理论水平和道德修养;

4、对存在问题的发审委委员,其推荐单位要被追责,若是中介机构推荐,可能会影响到其在审项目;

5、中国证监会设立发行审核监察委员会,对发行审核工作进行监察;

6、改变此前固定的发审审核模式,采用电脑摇号方式,一次一授权,不固定召集人、不固定组别、不固定发审小组,随机产生审核团队。

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审核情况分析

1审核速度及通过率

从2017年10月17日至11月29日,“大发审委”共审核61家企业,其中34家获得通过,22家被否,5家暂缓表决,通过率为55.74%。从发行速度上来看,过去审核速度为每周10家,目前来看,“大发审委”审核效率更高,平均每周审核11-12家左右。

图2 审核速度(家/周) 图3 审核通过率

审核速度不断加快,但审核的通过率却在下降,未来,IPO通过率将取代审核速度成为企业顺利登陆资本市场的新关注点。

2上会企业净利润情况

图4 新老发审委各利润区间审核通过率情况

净利润方面,老发审委审核的通过率随着企业净利润的升高而大幅增加。相比之下,这届“大发审委”交出的成绩单中,上会前一年净利润在3000-8000万之间和利润在8000万以上的企业过会率均在60%左右,可以看出,发审委对于企业净利润的规模依然有所要求,但关注度没有之前那么高,而是更加注重业绩的真实性和合规性,即使利润过亿的企业也照样被否。其中稳健医疗用品股份有限公司上会前一年净利润超过4个亿,却因合法合规、内部控制、持续经营能力等问题被否。

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