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股债回调扰动收官战,上市券商11月净利跌两成

正值岁末收官战,券业刚发布的11月业绩报并不可观。

剔除无环比数据的财通证券之后,其它28家上市券商中有18家当月净利润环比下滑,整体净利润较10月下降了21%。从全年累计业绩情况来看,有同比可比数据的24家上市券商中,只有4家目前年内累计净利润实现同比增长。对比各业务板块经营情况,自营或是拖累11月业绩的主要因素,同期股债回调则是直接诱因。

月报的披露,不仅加剧了上市券商收官一战压力,还暴露了券业仍受制于“看天吃饭”模式属性的牵绊。但前瞻新一年的券业发展,市场预期却并不悲观。“证券行业最坏市场环境和政策环境已经过去”,多位分析师强调,在市场有望底部企稳、强监管与促创新开始均衡发展的趋势下,行业未来仍有望实现稳步增长。但同时,内外环境的变革还在提速,商业模式将成为决定各券商未来业绩差异的主要因素。

上市券商11月净利环比下滑两成

截至12月6日晚,上市券商已经完成了11月经营业绩的披露,表现低于预期。根据公告统计,29家上市券商在11月累计实现营业收入139.95亿元、实现净利润49.36亿元。剔除10月才上市的财通证券,上市券商整体营收和净利润环比分别下滑9.5%、21.1%。

个股的业绩分化明显。从单月净利润来看,国泰君安以8.32亿元位居行业之首,环比增长达22%;其它综合性大型券商表现也较为稳定,华泰证券、广发证券、招商证券等同比增幅也超过20%。西南证券、华鑫证券、浙商证券的单月净利润环比增幅分别为869%、109%、23%。但另一方面,中信证券、海通证券、兴业证券、方正证券等上月净利润均出现大幅下滑,部分中小券商如第一创业证券、国海证券等净利润跌幅分别达129%、146%。

月度财务数据简报,并不披露导致业绩波动的具体原因。但对比各业务板块11月的经营情况来看,自营业务或是拖累业绩的主要原因。

根据中泰证券的统计,截止今年11月底,单月经纪业务日均股基交易额合计 5589.54亿元,环比增长10%,同比有近15%的下滑。同期的两融余额1.03万亿元,环比小幅微跌,但仍持续在年内相对高位,股票质押业务规模在去年四季度以来就保持高速增长。由此,从交易类业务情况来看,11月交易热度一定程度上有所回暖,信用类业务未出现大幅波动;尽管佣金率还在持续走低,新规出台对质押业务带来影响,但业绩整体相对稳定。

投行与资管业务也较为稳健。11月,A股IPO发行了36家,共募资223.56亿元,环比增长42%;增发募资895.68亿元,环比下降42.14%。债券单月总募资规模达1350亿元,环比下降8%。从有数据披露的6家投行子公司来看,11月合计实现营收3.35亿元、环比增长27.6%,实现净利润0.3亿元,环比下跌50%。但有多位行业分析师预计,基于股债发行情况,券商上月投行业务应出现环比小幅回升。此外,已披露的10家资管子公司本月合计实现营收7.73 亿元、环比增加9%,实现净利润 3.71亿元、环比增长12.2%。

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