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2018年钢材原料市场展望

本文针对2018年钢材原料市场行情,从市场结构变化、铁矿石行情、焦煤焦炭及钢厂利润等方面进行了全面分析。——中投元邦2018年度投资策略会

一、供给侧改革下的市场变化

(一)市场结构变化

1、市场集中度提高:

钢铁行业市场集中度,从CR42015年不到20%左右提升到2017年的31%。

煤炭方面,2010年以前,山西煤炭企业共6000家,2017年,这一数字只有1000家,后面这一数字预计会降低至600-800家。

2、企业现金流改善:

企业现金流改善:利润资金沉淀,4000 亿元;

企业资产负债率:从2016年年初67.7%降低至65.8%。

3、供给变动弹性缩小:

中频炉利润弹性大,企业开停工灵敏;高炉开停工成本高昂,非强制性命令下不会快速关停。

4、地域之间的再平衡:

(二)原料价格的决定因素

二、铁矿石展望

2018年矿石供应增量3000-4000万吨

2017年矿山增量不及预期:力拓预计会降低2017年发货量目标

2018年矿石成本曲线,50美金强支撑不破

高低品溢价维持高位

三、焦炭焦煤市场展望

炼焦煤产量:330工作日恢复后,原煤产量2017年放量,但仍未达到2015年的高度。其中,炼焦煤占比30%,2018年无增量。

低硫煤稀缺性三季度开始逐步凸显:全国低硫煤产量仅在400万吨,且2016-2017年处于下滑趋势。低硫煤与高硫煤价差2017年8月份以来持续飙升。

焦化议价弱势地位没有根本性改变,但受益供给收缩。

行业蓄水池缩量,库存弹性放大。

四、2018年,或做空钢厂利润

回到长周期,千元的吨钢利润依然是个“异常值”,钢铁股高峰已过?

盘面期限结构部分反映这一预期

END

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