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陆挺:对2018年中国几个中长期趋势的判断

近日,由投中信息、投中资本联合主办的第11届中国投资年会并购峰会在北京举行,本次会议以“中国龙的全球化与产业升级”为主题,焦点聚集经济转型和产业升级。

华泰证券研究所所长、首席经济学家和董事总经理、中国首席经济学家论坛理事陆挺在主题演讲中表示,2018年中国不可避免处于单个周期的下行周期,传统产业面临更大的挑战,但是些新兴产业将有更大机会。短期的消费刺激政策也不可持续,尤其是比如说像这样的一些耐用消费者、像商用车,现在的增长速度也要趋近于零。

陆挺指出中国明年面临两个问题,CPI增速实际上在今年到明年应该维持一个相对比较稳定的速度,但是因为翘尾因素,因为今年的基数比较低,给明年很高的虚增的这样一个数字,导致一个问题,就是市场有可能有一定的恐慌;另外一个问题,对于货币政策的制定者来讲,可能会有一定的超调,明年的货币政策会有一定的超调的风险。

以下为陆挺主题演讲实录:

非常高兴和大家分享我们对宏观经济的一些看法。面对不同的投资群体、不同的人群,明年宏观经济有乐观也有悲观。

2018年将迎来经济下行周期

现在我们基本上是处于顶点的附近,2018年我们不可避免处于单个周期的下行周期,但是这个下行周期会给我们带来很多的机会,讲到这个的时候我们会和大家分享一下我们对2018年几个中长期趋势的判断。

首先了解过去几年的经济波动,2013-2015年是中国经济过去几年最糟糕的时候,原因是什么呢?这里面有我们国家环保的制约、人口的制约,也有资本投资回报的下降,也有反腐,也有房地产。市场的融资成本在四万亿之后居高不下,在2013-2015年,整个经济体中间存在一定的通缩的现象,尤其是大宗商品。通缩导致了债务问题的扩大,同时也导致了去库存。人民币的升值从2008年以后一直到2015年的8月份,实际上给我们国家的出口带来了很大的负面影响。到了2015年上半年股市泡沫对本身的经济而言,实际上是弊大于利的,下半年的股灾肯定对经济有负面影响,8.11汇改初期大量的资本流出也损害了大家的投资信心。

过去一轮经济周期的复苏实际上跟刚才讲的因素都是完全紧密地结合在一起的,首先资本管制使得我们国家人民币又重新稳定,乃至升值,可以说抑制了资本的外流,同时人民币从2015年年底8.11开始,这一轮的贬值其实丰富了出口竞争力。从2015年下半年开始有一轮刺激政策,从消费,比方说汽车方面,从投资,比如说PPP,地方政府融资方面,还有就是从房地产业方面,有一轮新的刺激内需的政策。从2016年开始,为了迎接十九大各地地方政府的积极性也是大有上升,尤其是在换届的地方政府里面,这一轮的经济上行可以说是非常明显,尤其是因为保障房的改革,采用了棚改货币化,大量资金被投到三、四线城市里面,我们可以看到在今年一线城市房地产增速大幅下行的时候,在三、四线城市销售的增长还是比较高的。另外一方面,我们国家进入了一个新的加库存的阶段。这一轮在增加库存的过程中间肯定是提升中国经济的增长速度。

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