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十九大后金融改革新路向

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十九大提出建设“新时代中国特色社会主义”。“新时代”泛指我国社会经济发展的新时期及世界政治经济运行的新环境,同时也意味着我国改革开放所面临的新形势与新要求。因而可以期望,今后五年我国的各项改革将展现新的路向及气象。

文 | 廖群,中信银行(国际)首席经济师、中国首席经济学论坛理事

就金融体系改革而言,的确,“十九大报告”及十九大后的政策信息揭示了新的改革路向,其特点是,国内改革适度收敛,但对外开放有序加快。

国内改革适度收敛,可从“十九大报告”与“十八大报告”中关于金融体制改革的不同论述看出端倪。

“十九大报告”的论述为:深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革。健全金融监管体系,守住不发生金融风险的底线。

而“十八大报告”中的论述是:深化金融体制改革,健全宏观经济稳定,支持实体经济发展的现代金融体系,加快发展多层次资本市场,稳步推进利率和汇率市场的改革,逐步实现人民币资本项目可兑换。加快发展民营金融机构。完善金融监管,推进金融创新,提高银行、证券、保险等行业竞争力,维护金融稳定。

以上两个论述,当然有不少相同的地方,说明很多方面金融改革的连续性。但仔细品读将发现若干不同之处,意味着十九大后国内金融体制改革将适度地收敛。首先,“十八大报告”中“现代金融体系”的提法“十九大报告”中没有了,意味着现阶段金融体系的“现代化”将不是重点。这是改革适度收敛的一个总体性信号。第二,“十九大报告”提出“增强金融服务实体经济能力”,较之“十八大报告”中的“支持实体经济发展”更为强调金融必须服务实体经济的要求。与之相应,“十八大报告”中关于金融创新,提高金融行业竞争力与发展民营机金融构的提法在“十九大报告”中拿掉了,表明这几项金融业自我强化的市场化改革在现阶段将不再受到鼓励,受鼓励的将是金融业服务实体经济的能力。第三,关于多层次资本市场,“十八大报告”的提法是加快发展,“十九大报告”则强调健康发展。健康发展意味着质量的提升,而不仅是数量或规模的扩大。就像宏观经济一样,今后内地金融业将防止盲目追求规模或增长速度的倾向。第四,“十九大报告”中提出“守住不发生金融风险的底綫”,较之“十八大报告”中“维护金融稳定”的提法,防范风险意识要强得多。“守住底綫”的说法表明金融风险是不允许发生的,是要全力防止的。同时,又指出现阶段最大的风险是系统性金融风险,即影响整个金融市场甚至经济与社会,而不能够由资产多元化所防止的风险。要全力防止的正是这种以前没有过但正在积累而有影响巨大的风险。第五,“十九大报告”中提出“货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”。宏观审慎政策,即MPA(Macro Prudential Assessment),已提出一段时间了,但将其与货币政策相提并论为“双支柱调控框架”应是首次,大大提升了其重要性。金融机构今后将不仅受制于货币政策,还被套上了MPA这一根缰绳。这一“双支柱”的提出,显然就是为了“守住不发生系统性金融风险的底綫”。

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