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委外退潮“后遗症”渐显,银基合作停滞观望

随着一年期委外的陆续到期,高潮褪去后“后遗症”也开始显现。

10月初至今,上证转债下跌了6.38%,具体来看,目前市价最低的可转债模塑转债价格已经跌至92.7元。Wind统计显示,模塑转债价格从今年8月份的高位119.8元,跌到近来新低的92.7元,跌幅已经高达19.81%。

北京一位可转债基金经理向第一财记者透露,去年委外赎回较多,资金紧张,委外配置很多在转债上,随着委外的陆续赎回,其认为,可转债杀跌在情理之中。

尽管上个月具有明显委外特征的中银证券汇宇定期开放债基仅仅用时3天便募集150亿,但债市回调叠加资管新规等影响下,委外下行之势难止成为一个共识。

“委外在发展中遇到一些问题。一些时候面临责任不清的问题。放任不管,银行便不好控制,银行参与过度银行仿佛当了头部,其他机构只是执行。对公募委外来说,就脱离了公募的本质。这个‘度’不是那么好把握。”北京某银行资管人士也表示。

合作停滞

“资管理财产品的设计一定要以质量为先,而不能简单地为数量论。一味追求量,就容易出现一些问题。比如委外就有这样的问题。”上述北京银行资管人士坦言。

去年三季度,委外基金规模迅猛增长,但是风险也在逐渐积累。到了去年年底的债市调整,过于追求规模的委外也遭遇到较大的回撤。一些银行甚至提前开始赎回。

“去年银行基金猛发委外,一是为了冲量,形成了资金池;二是用了大量的摊余成本法。但这些问题都是回避不了的。”该北京银行资管人士认为。

之后,监管进一步对委外施压。今年3月17日,证监会向公募基金管理人和托管人下发机构监管通报,要求若新发行的基金单一投资者持有份额超过50%,应采用封闭式运作或定期开放运作,其中定期开放周期不得低于3个月;同时,单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式,并在基金合同、招募等文件中进行披露,不得向个人投资者公开发售。

业内人士指出,当基金份额持有人占比过于集中时,可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金净值剧烈波动的风险;若某单一基金份额持有人巨额赎回有可能引发基金的流动性风险,基金公司可能无法及时变现基金资产以应对基金份额持有人的赎回申请,持有人可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

将开放式基金(非货币)中机构投资者占比在99%以上的作为“疑似”委外。Wind统计,2015年以后573只“疑似”委外基金成立。wind统计进一步显示,2017年第二季度末合计“疑似”委外基金规模缩水约1100亿,相比于一季度末下降11.4%。

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