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消费金融拨乱反正,未来发展空间可期

最近,泛消费金融的关于监管文件陆续出台,这个曾经被“裸贷”,“庞氏骗局”,“暴力催收”,“跑路”等诸多负面词汇中成长的行业,进入了真正的规范运营时期,那么为什么我们现在会大力发展消费信贷行业呢?消费信贷的风险点又在哪里呢?

诺亚研究团队结合当前市场的热点,以及桥水基金总裁达里奥的债务周期理论,绘制出目前我国消费信贷的发展前景,以及需要重视的风险点。

作者 | 诺亚公开市场研究团队

雷伊?达里奥(Ray Dalio),桥水投资公司(Bridgewater Associates)总裁,福布斯全球第88位,是一位相当传奇的投资大师。

在达里奥的眼中,经济就如一部缜密的机器。他对这部“机器”的严密理解,使桥水躲过众多危机,最终成长为全世界最大的对冲基金。在他近年出版的《Economic Principles(经济原理)》这本书中,我们可以看到他对经济以及债务周期的独到见解。

Ray Dalio

经济运行驱动力主要来自:1)生产率的趋势性增长 2)长期债务周期 3)短期债务周期(商业周期)。这三个动力组合在一起得出的模型,便是达里奥分析经济的独特法门。

从他的理论中,诺亚研究观察目前中国宏观经济的发展的态势,得出以下结论。

中国宏观经济处于何种状态?

中国长债周期处于衰退期

根据达里奥的长债周期理论,从赤字率,货币发行对GDP的增长的效率等来看,我们发现目前中国处于长债周期的衰退期,政府已经开始进行债务去杠杆的过程。

在2000-2008年,中国货币增速与经济增速相匹配,而M2/GDP 也稳定在140%左右。但从2009年开始,巨额的货币投入并未增加中国经济增长的潜力,其结果是货币增速与中国经济增长脱节,而M2/GDP逐年创新高,16年末已经接近230%。而M2的增加对却无法满足债务人的需求,对经济拉动的作用处于边际递减的状态。

综合达里奥之前在公开平台上表态,新兴市场的信用扩张也走到了尽头,导致了商品过剩和“空城鬼域”,以及被许多人认为的世界上最危险的信贷泡沫,因为它们几乎全部出现在企业的资产负债表上,而不良贷款则指数式增长。

新兴市场的信用创造也不再推动经济增长,反而像西方那样,转而推升资产价格通胀,例如房地产和股票市场。

中国短债周期处于“中周期”

达里奥的理论中,目前中国处于短债周期的“中周期” 。这一阶段,经济增长大幅放缓,通货膨胀保持低位,消费增长放缓,库存积累下降,利率微微下降,股票市场上涨逐渐停止,而抗通胀资产下跌放缓。

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