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中国式主题投资:还原徐翔终极秘密

首先,和大家探讨一下我对主题投资的理解

主题投资是不容忽视和不容错过的机会,尤其是在改革变革剧烈的时期。以化工行业为例,2014年化工股涨幅前50,将近三分之一是主题投资带来的机会。

主题投资性价比高,回报丰厚实现快,胜率可能低一些,但周转率高,是一种可以穿越市场周期的投资模式。无论牛熊,每年都有相应的主题值得参与。主题周期有长有短,无论是长期资金还是短期资金,都可以找到相对应的参与机会。

主题是一种或有价值的兑现,短期不带来盈利提升,但是带来预期的改善。提升估值,提升目标市值,提升股价。

对主题要把握三点,一是或有价值来源,二是或有价值本身,三是兑现方式,或其分享结构。

来源可能来自国家和政府机构,如国企改革等政策红利;有可能高端制造等产业变革红利;也有可能来自股东或者控制人,如军工;还有来自于供应商和大客户的红利,比如苹果产业链、特斯拉产业链,等等。

主题在标的中的兑现方式可以分为龙头和非龙头两种,龙头兑现方式往往体现在估值提升,非龙头体现在向龙头靠拢,是一种跟随。

在一次主题投资中,市场参与者主要分为三类,一是主动参与者,他们是主题的构建者和推手,有充分时间准备概念,收集筹码,撩拨市场,优势是成本低,劣势是资金周期长;

二是积极的被动者,对主题有比较快的反映,能够比较快的参与;对这些人来说其实主题到来猝不及防,但他们能够在有限信息下做出快速决策,迅速判断主题价值空间、时间长度和自己所处的博弈地位并果断执行;

三是消极参与者,盲目围观和盲目参与,既无信息和成本优势,又没有快速的决策和果断的执行,在大的主题里他们是能够赚钱的,但在大多数主题投资中他们往往沦为接盘侠。

其次,谈谈我对主题投资逻辑框架的想法

我认为与基本面投资最大不同,主题投资更多基于社会心理学支撑。很难用绝对法测算它的价值,周K或者月K更多受投资者行为驱动,受社会心理学支撑。

之前看过一本《思考快与慢》,思考过程分为系统1和系统2,系统1是快思考,直觉+联想+过去经验,准确性和逻辑性低;系统2严密逻辑和计算,准确性高,但容易疲劳。

如果把市场比作一个人,听到一个逻辑和故事,首先会传递给系统1,系统1会做初步判断,如果市场认为逻辑和故事非常好,不用细想就觉得非常棒,就会作为主题投资;如果觉得还不错,就会输送给系统2,经过仔细思考判断,通过后会做理性投资;

如果第一直觉觉得不行,但仔细思考后觉得可能会有较好价值,再输送给系统2,确实有投资价值,那么就是一个逆向投资。股市短期是投票机,长期是称重机。投票机机制就是在系统1控制下完成的,胜率低,周转快,感性冲动的模式,但这是市场常态。

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