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期债现券小幅走弱,市场预期偏谨慎

资金面显收敛,期债现券小幅走弱,市场预期偏谨慎。分析称,年底流动性面临大考,金融监管仍然在路上,债市交易窗口恐难把握,市场预期偏谨慎。

期债全日震荡走低,10年期债主力T1803跌0.16%,5年期债主力TF1803跌0.13%。

银行间现券收益率涨跌互现,10年国开次活跃券170210收益率下行1.07bp报4.840%,将被置换券国开10年活跃券170215成交收益率下行2.61bp报4.7425%;10年国债活跃券170025收益率上行1.98bp报3.8950%。

央行周四进行1200亿7天、500亿14天和1000亿28天逆回购操作,当日有2700亿逆回购到期,完全对冲当日到期量。这也是 央行 自10月26日以来首次开展28天期逆回购操作。从往年情况看,接下来 央行 可能会改用28天期逆回购品种供应跨年资金,2018年春节前 央行 大概率会推出类似2017年春节临时流动性便利的安排。

资金面显收敛,银行间质押式回购利率多数上扬。DR001加权平均利率现上行2.32bp至2.5687%,DR007加权平均利率上行4.22bp至2.8046%,DR021加权平均利率上行4.55bp至3.8933%。

今日Shibor全线上扬。隔夜Shibor涨1.2bp报2.5850%,7天Shibor涨0.4bp报2.7910%,14天期Shibor涨0.2bp报3.8510%,1个月Shibor涨5.56bp报4.395%。

央行 金融研究所所长孙国峰日前表示, 央行 不能给予市场长期低利率预期, 央行 的货币政策应当抑制银行的冒险行为,防止市场通过过度的冒险行为倒逼 央行 。

12月6日,银监会公布《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》,机构对该意见稿的解读不一。

邓海清称,《流动性新规》对同业业务和委外业务的明显严监管态度,有助于金融体系资金成本系统性降低,再加上政策层鼓励银行配置债券资产,从而有望看到大行自身成为债券配置主力的情况,这有可能成为债券市场趋势性机会的转机。

华创屈庆认为,此次《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》是此前监管思路的延续,金融监管仍然在路上,利空出尽言之尚早,伴随后续政策的陆续出台,市场持续承压,建议机构多看少动,做好流动性管理。

多家机构预计 央行 月中MLF操作或跟随美联储上调利率。有交易员指出,周三 MLF 续做规模虽低于预期,但 央行 与市场的沟通较为及时,因此短期影响有限。不过考虑到下周美联储升息可能性较大,而12月16日将有本月第二笔 MLF 到期,对于 央行 届时调升 MLF 利率的预期明显升温,谨慎预期下料近期债市难有进一步走强动力。

中信证券明明团队认为, 央行 此次分次续作 MLF 一方面是基于当前流动性总量处于较高水平,分次续作有助于平滑资金面,另一方面是为跟随美联储加息储备技术性工具,本月 MLF 的操作方式实际上暗示了 央行 很大可能会跟随美联储加息。

华创证券称,近期资金面宽松再度引发市场的交易情绪,但是考虑到 央行 12月以来持续净回笼及重要官员讲话, 央行 将维持资金面紧平衡来预防系统性金融风险的发生,并且不排除后期加息的可能性。

不过,海通宏观姜超表示,存贷款基准利率上调的必要性其实也不是很大。因为今年货币政策整体是维持紧平衡的,紧缩的效果已经在市场利率上有所体现。而从实体经济的角度来看,10月以来工业生产、投资、消费均有回落,随着地产和基建需求的下滑,明年经济下行的压力会更大一些,存贷款利率在这种情况下上调的话既是滞后的,也可能会增加一定的经济下行压力。

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