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监管在路上

文|洪江源

债券大跌、股市大跌、商品大跌,如果我们进行逻辑串联与思维扩散,就能够清晰的感受到国内资本市场的收缩,毕竟国际经济大环境还是不错,回视市场内因主导,我们要关注强监管带来的阶段收缩,目前还看不到放松迹象,监管在路上。

1、金融去杠杆的收紧监管将持续

2015年股灾后,2万亿人民币学费,潜在的执政危机,政府开始高度关注金融系统风险,现行的三行一部一会的纵向行政监管架构无法有效抵御横向市场穿透,资管产品可轻松打穿所有纵向监管,且符合所有纵向规定,股灾只是个提醒(毕竟上市公司质地是国内最好的,监管是最严的),巨量银行体外才是真的问题(质地肯定比上市公司差很多很多),但问题出现并不是今天,自然解决问题也不能指望绝招,在发展中逐渐淡化并解决问题是我党的一贯思路并卓有成效。

首先是宣传,一再强调金融系统风险是底线;其次是确定以央行为中心的金融协调机制,副总理出面,综合监管收紧是自然的事了;再然后是金融去杠杆,尤其是影子银行限制、资管产品限制,打击同业与金融叠加杠杆,喜欢打擦边球玩杠杆的就是打击目标,务必使市场整体杠杆降下来。当然银行证券保险都是一家人,一损俱损一荣俱荣,也没必要往死里整,软打击并持续坚持才是最佳策略,达至有限持续的亏损是软打击追求的效果,毕竟亏损比教育的市场效果要深刻很多,m2慢收缩就是成果。但目前杠杆还没降下来,紧缩监管自然将持续,甚至感觉越来越紧。

2、内紧外松的金融环境

2008大危机慢慢过去,全球经济复苏正展开,美欧日中同步复苏,国际经济形势很不错,美联储加息以避免刺激长效通胀,而中国政府恰好可以利用国际复苏大势,强化国内经济结构调整,因为出口可有效缓解可能的经济压力,此时金融政策并不友好,国内实际利率提升是刻意的而且仅仅是开始,股市下跌很合理,商品也将紧紧跟随,内紧外松的金融环境是阶段行调整,政府掌控有度,不会真的下降趋势,但技术杀伤力很强。

3、休息、等待、好机会

股市是结构性牛市,2017年50指数是牛,但创业板是熊,上证综指慢牛,在发展中逐步淡化并解决历史问题,市场节奏把握很好,思想没跟上是要付出代价的。2018年我想应该依旧如此,但内涵可能有大差异。毕竟一线蓝筹估值修复已完成,2018年不要有太多期望,我们需要寻找二线蓝筹,根植于中国经济战略结构调整的子行业龙头,这些企业将充分享受经济调整带来的产业集中度上升的巨大红利,并借助抑制题材虚假重组带来的资本追捧,以实际利润上升带来股价更大成长。2018年外资进来应该买的就是这些中国制造(中国最优就是世界制造,这才是国际资本市场的最稀缺资源)。

由此看来,大环境好,市场结构调整不会结束,监管收紧协助结构分化的深入,金融去杠杆将继续,监管在路上。

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