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各央行蠢蠢欲动,中国何去何从?

韩国央行近期选择加息再次搅动了市场的敏感神经,美国、加拿大、英国相继加息紧缩货币,新兴经济体中绝大多数按兵不动,但印度、巴西、俄罗斯、智利和南非今年却在降息。全球货币政策分化背后的原因何在?主导各国货币政策调整的主因是什么?未来在美联储货币继续收紧的背景下,中国央行何去何从,是否会跟着加息?本专题对全球央行货币政策进行了一次大盘点。

1.发达经济:经济渐进复苏,货币整体转向

1.1美国:经济稳通胀低,加息维持渐进

美国货币政策已处于回归正常化的阶段,而伴随经济稳健复苏,渐进加息和缩表也稳步推进。美国自14年率先退出量化宽松,15-16年年底分别加息一次,货币政策逐渐转向正常化。16年下半年以来美国经济同比增速保持了五个季度的反弹,最近两个季度环比折年增速也维持在3%以上,同时就业市场持续修复,劳动参与率停止下降而失业率降至4.1%的低位,因而今年美联储分别在3月和6月加息,节奏较过去两年已经加快,同时10月开启缩表,推动货币政策进一步回归正常化。

目前美联储加息背后的关注点在于,虽然经济复苏显出韧性,但通胀回升力度偏低,核心通胀仍是拖累,因而加息仍将维持渐进。从近期的经济和就业数据看,12月再度加息都将是板上钉钉,预期18年也将加息2-3次。11月美联储议息会议纪要中大部分委员认为就业市场趋紧有助于提升未来通胀水平,12月加息将是大概率事件,但同时也有委员担心今年低通胀并不是暂时的现象。当前虽然经济复苏强韧,失业率新低,但薪资增速温和,核心通胀回升偏弱,10月核心PCE同比只有1.5%,年初以来甚至大幅下滑,因而加息进程仍将关注经济和通胀,维持渐进步伐。

1.2加英:增长和通胀,总有一个在路上

加拿大和英国是发达经济体中目前已经开启加息的国家。加拿大央行7月实行了七年来的首度加息,将政策基准利率从0.5%提高0.25个百分点到0.75%,而9月再度将基准利率上调到1%,而英国则是在11月将利率提高到0.5%,是十年来的首次。

而对比两国的经济表现可以发现,驱动其加息的因素有所差异。支持加拿大加息的,是经济增长呈现广泛而可持续的迹象,17年加拿大经济延续了16年以来的回升态势,2、3季度GDP增速分别达3.6%和3.0%,是14年以来的新高。而促使英国加息的,则是通胀压力的抬升,英国脱欧公投后,英镑大幅贬值,输入性通胀今年逐渐显现,CPI同比从年初的1.8%上升到10月的3.0%。

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