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赛道已“红海”,51Talk能否率先盈利?| 新龙榜

预测51Talk规模化后有15%-20%的利润空间;2017年51Talk估值为35-40亿元;风险主要在于能否持续成长、班课转型和营销成本控制。

指导|凯文张扬

撰写|东起

51Talk(NYSE:COE)2016Q4及全年财报的发布,又引发了关于公司和行业前景的讨论。

作为第一家赴美上市的在线教育公司,51Talk受到了足够的关注。财务数据的披露,也给大家讨论在线语培这个行业提供了依据。

去年11月,我们分析过51Talk 51Talk亏幅增大,市值跌至$2.6亿,在线1对1教育路在何方?,并给出了“短期内市值合理,长期价值被明显低估”的判断。

近期,爱分析对51Talk创始人黄佳佳进行了访谈 51Talk创始人黄佳佳:1对1在线外教必将盈利,市场成熟后赢家通吃,了解了51Talk的业务布局、运营情况和未来战略。

通过对所有赛道和内在价值的分析,我们认为规模化之后,51Talk有15%-20%的利润空间;结合未来增长预期,2017年估值35-40亿元;但仍有较大风险,主要在于能否持续成长、班课转型和营销成本控制。

成长空间?

行业和竞争力共同决定了公司未来的成长性。

随着消费升级的到来,在线语培行业是值得期待的。根据Frost Sullivan统计,2015年中国在线英语教育市场规模为183亿元,2020年将增长到1609亿元,年复合增长率为54.5%,这一市场在未来5年会有长期稳定的需求。

同时,头部公司当前增速远远超过行业增速,说明市场尚未饱和,正处于“战国时代”。在这样快速增长的赛道,风险和机遇对于每一名“选手”同时存在,就要看竞争力是否处于行业前列。

我们通过业务布局和财务表现看一下51Talk的竞争力。

业务布局

完整的业务布局可以摊薄风险,提高公司竞争力。作为头部公司之一,51Talk目前有3条业务线:成人英语、青少英语和美国小学。

对于成人英语,51Talk已成为领头羊,通过品牌和师资建立起了较强的竞争壁垒。

2016年,这部分业务现金收入为3.9亿元,同比增长57%。品牌方面,51Talk发展近6年,2016年活跃用户超过16万,已有了一定的用户基础;同时,美国上市也增强了公司的品牌影响力。师资方面,51Talk成人语培业务使用菲律宾外教(以下简称菲教),由于先发优势,国内已无竞争对手,拥有课酬定价权。

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