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卖出跨式,行情不动会赚钱

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来源:期权先生(中粮期货)

《108招太极期权》第12招

在昨天的栏目中,我们介绍了《108招太极期权》第3招(卖出看涨期权,行情不涨会赚钱)和第4招(卖出看跌期权,行情不跌会赚钱) 。

某投资者给小编留言,如果我觉得行情波动会更加平缓,甚至停留在现价附近不动(即我判断行情不涨也不跌),那我是不是可以同时卖出看涨期权和看跌期权,做一个做空波动率的组合?

今天,小编为大家介绍《108招太极期权》第12招——卖出跨式(Short Straddle)。本文由中粮期货颜兆阳投资团队提供,如需转载,请注明出处。

01

开仓

2016年12月20日,期权先生判断:

1)50ETF价格进入一个密集成交区,上方压力和下方支撑强劲,未来很可能会持续震荡;

2)上证50ETF期权波动率指数(IVX)正处在相对高位,未来很可能会下降;

3)在1701期权合约到期时,50ETF收盘价大概率会落在2.350。

当天,期权先生构建卖出跨式组合策略(Short Straddle),净收入权利金127800元。

为了构建100套卖出跨式组合,他同时卖出100张50ETF-1701-C-2.350和100张50ETF-1701-P-2.350:

02

平仓

2016年12月20日至2017年1月20日,50ETF持续震荡并最后收在2.349;50ETF期权隐含波动率指数(IVX)从18.42下降至11.70。

2017年1月20日,期权先生打开账户,发现持仓已经盈利飘红:

03

到期盈亏分析

如果我们计划将上述买入跨式组合持有到期,它的到期盈亏如下图。

这个策略的特点是:中间的最大盈利事先锁定,两端的最大亏损无限。因而,倘若标的合约价格出现将要大涨或大跌的迹象,要及时止损平仓或作动态调整保护。

04

情境盈亏分析

如果我们计划将上述买入跨式组合提前平仓,他的情境盈亏如下图。

时间盈亏图:

时间对我们有利。假定其它条件不变(股票价格、波动率、无风险利率等),我们每将该组合持有隔夜一天,持仓组合都会因“补血”而赚钱。(注:血代表期权因时间损耗的价值)。

波动盈亏图(表):

我们是在做空隐含波动率。假定其它条件不变(股票价格、时间、无风险利率等),如果隐含波动率下降,持仓组合会多赚(但最多不会超过到期时最大盈利);反之,如果隐含波动率上升,持仓组合会少赚甚至亏钱。

05

Greeks风险分析

再来看Greeks仪表盘。

2016年12月20日,期权先生建仓时,他做多Theta,做空Gamma和Vega。

最后,奉献动态Greeks给高级交易员。

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